东方通(300379)：业绩基本符合预期 期待本土中间件崛起

事件：2019 年10 月14 日，公司发布2019 年前三季度业绩预告，2019Q1-Q3，预计实现净利润4800 万元-5300 万元，同增113.65%- 135.91%；2019Q3，预计实现净利润344 万元-844 万元，同降59.52%-83.49%。

    业绩基本符合中报预期，收入确认延后及加大研发投入影响Q3 净利润。2019Q1-Q3，公司预计实现净利润4800 万元-5300 万元，同增113.65%-135.91%，基本符合中报提到的5000 万元-5600 万元的预期，扣非净利润预计为3388 万元-3888 万元，同比增长66.98%-91.62%。

    2019Q3，预计实现净利润344 万元-844 万元，同降59.52%-83.49%，扣非净利润为-593 万元至-93 万元，去年同期为1971 万元，一方面是国庆前后政府、运营商等大客户的个别合同延迟落地影响第三季度的收入确认，另一方面是由于公司持续加大研发投入以增加竞争优势。

    中国本土中间件的开拓者和领导者，未来有潜力超过国际巨头在华份额。公司在国产中间件市场具有明显领先地位，2019H1，政府采购数据统计中，公司市占率显著领先于主要竞争对手中创中间件、金蝶天燕等。未来公司有望成为国内中间件市场规模最大的厂商，有潜力超过传统国际巨头IBM、Oracle 在华份额。参考公司2011 年以前净利润率，纯粹的中间件产品的净利润率应在35%以上。而作为基础软件类产品，随着收入体量扩张，规模相应将非常显著。

    携手华为云，受益于华为鲲鹏产业链发展。2019 年7 月23 日，东方通加入华为鲲鹏凌云伙伴计划；9 月19 日，东方通应用服务器中间件Tongweb 正式入驻华为云商城，双方战略合作在产品层面正式落地。

    未来伴随华为产业生态链发展，作为鲲鹏中间件领域第一个合作伙伴，公司有潜力向更广阔的民用、商用市场进军，进一步扩大市场空间。

    盈利预测：预计2019-2021 年，公司的归母净利润分别为1.60/3.61/5.79亿元，EPS 分别为0.58/1.30/2.09 元，当前股价对应PE 分别为58/30/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：公司短期投入压力较大；市场推广不及预期。