天孚通信(300394):Q3业绩突破历史新高 新品上量和海外贡献突出

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:熊军/孙树明/张立 日期:2019-10-15

  Q3业绩突破历 史新高,新产品线产能爬坡与海外市场拓展卓有成效。公司预告2019 年前三季度归母净利润1.23—1.29 亿元,同比增长35.36%—41.42%;其中Q3 预计归母净利润为4603.84 万元—5156.30万元,同比增长25%—40%,单季度业绩突破历史新高。公司业绩大幅增长主要得益于:(1)公司海外销售收入增长较快;(2)美元对人民币汇率变动及理财收入等因素带来利润同比增长;(3)全球5G 网络逐步加大建设,公司各主要新产品线增加产能和收入。

    季度业绩环比继续上涨,成长持续性强。剖析公司历史表现,随着新产品线和外销的快速增长,公司业绩自2018Q3 触底后,出现强劲反弹。2019Q1 公司营收同比增长12.99%,归母净利润同比增长23.53%,业绩增速有所下降;2019Q2 公司营收1.37 亿元,同比增长26.68%;归母净利润为4349 万元,同比增长61.60%,业绩大幅回暖;2019Q3公司业绩环比继续上涨并突破历史新高,随着新产品线产能爬坡和海外客户占比提升,公司成长持续性强。

    加大研发投入推进关键产品战略布局,新产品线增加公司收入。公司上半年研发投入占比超过11%,着力推进多个关键产品和工艺的战略布局,保偏光器件、FA、光学元件、AWG 等研发产品线陆续完成400G 产品配套多个关键客户的送样认证,进入规模量产前的准备工作,新品拓展卓有成效。在市场方面,公司贯彻大客户策略,利用美国子公司的本地化服务优势,提升海外大客户的响应与服务效率,海外市场增长迅速,从公司的季度业绩来看,战略布局卓见成效。

    盈利预测及投资建议:预计2019 年-2021 年归母净利润分别为1.82亿/2.34 亿/2.90 亿元,当前股价对应动态 PE 为40 倍/31 倍/25 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:有源客户拓展不及预期;新产品扩产不及预期;汇率大幅波动。