深信服(300454):三季度增速转正 高投入获得回报

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/曹佩 日期:2019-10-15

公司发布2019 年前三季度业绩预告,盈利3.00 亿至3.16 亿,同比增长-4%至1%;第三季度盈利2.35 亿至2.50 亿,同比增长25%至33%。

    三季度收入增速较快,业绩拐点到来。2019 年第三季度,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长的主要原因是营业收入相比上年同期取得了较快增长。2019 年第三季度的非经常性损益为1000-1500 万元,2018 年第三季度的影响金额为1158.78 万元,考虑到2019 年的股权激励费用,实际增速更快。

    下一代防火墙排名提升至第一。根据IDC 的《2019 年第二季度中国IT 安全硬件市场跟踪报告》。报告显示,2019 年第二季度IT 安全硬件市场厂商整体收入为6.02亿美元(约合41.1 亿元人民币)。其中,在整个统一威胁管理大市场里,深信服凭借下一代防火墙单款产品,进一步提升市场份额,以17.9%市场占有率排名第一。

    受益等保2.0 政策,驱动行业景气度提升。2019 年5 月13 日,网络安全等级保护技术2.0 版本正式公开发布,从技术要求和管理要求两个维度,对企业IT 建设的安全性提出了新要求。深信服作为我国领先的信息安全企业之一,将显著受益等保2.0 的驱动。

    投资建议:公司围绕信息安全和云计算业务进一步做大做强,云计算市场的快速增长保障了公司中长期的发展。预计2019-2020 年EPS 分别为1.83 元和 2.39元,给予“买入-A”评级,6 个月目标价140 元。

    风险提示:云计算发展不及预期;信息安全行业竞争加剧。