天孚通信(300394)事项点评:单季净利润高速增长 产品结构持续优化

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱琨 日期:2019-10-15

  投资要点

      事项:

      公司发布2019年前3季度业绩预告:实现归母净利润1.23亿元-1.29亿元,同比增长35.36%-41.42%。

      平安观点:

      Q3 单季度净利润达4880 万元,处于高速增长态势:Q3 单季度归母净利润中位数约4880 万元,环比增长12.2%,同比增长32.5%,处于高速增长态势。

      新产品出货量稳步提升,产品结构持续优化:随着国内运营商5G 基站建设的快速推进,公司5G 领域的新产品收入也随之增长。我们认为,这是公司经营业绩快速增长的一个重要原因。新产品收入的提升,一方面使得公司毛利率得到了改善,另一方面也使得公司产品结构得到了进一步的优化。

      5G 光模块市场将迎来快速增长期,公司有望分享行业发展红利:我们认为,在国家政策的大力推动下,2020 年的5G 基站建设量将会比2019 年更上一个台阶。因此,5G 光模块市场而也将迎来快速增长期。公司作为光模块产业链上的重要供应商,有望分享行业发展红利。

      投资建议:我们预测,公司2019 年-2021 年的归母净利润分别为1.87亿元、2.56 亿元和3.48 亿元,对应EPS 分别为0.94 元、1.29 元和1.75元。由于公司总体毛利率触底反弹幅度超过了我们之前的预期,我们调整了2019 年-2020 年归母净利润预测值,提升幅度均在14%左右。与此同时,我们维持公司的“推荐”评级。

      风险提示:1、无源产品出货量不及预期,将使公司经营业绩不及预期;2、无源产品单价若再次出现下滑的情况,将使公司经营业绩不及预期;3、高速有源光器件产线产能利用率爬坡若不及预期,将使公司经营业绩不及预期。