华测检测(300012):三季度扣非业绩超预期 非经常性损益增厚业绩

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清 日期:2019-10-15

事件:公司发布2019 年三季度业绩预告,预计前三季度将实现归母净利润3.44 亿元~3.71 亿元,同比增长113%~130%;Q3 单季度将实现归母净利润1.84 亿元~2.11 亿元,同比增长67%~91%,超市场预期。

    受益毛利率提升,扣非业绩快速增长:根据公告,公司Q3 单季度非经常性损益6568 万元,则Q3 扣非归母净利润预计为1.18 亿元-1.45 亿元,同比增长-2%-20%,实现超预期增长。我们预计主要系毛利率快速提升、收入稳健增长所致。上半年情况看,公司生命科学检测收入增速及盈利提升较快,系环境和食品检测下游发展景气度高、公司前几年进行了前瞻的产能扩张,获得客户认可后收入体量快速增长,由此带来显著规模效应、毛利率大幅提升。未来,预计消费品检测板块也将逐渐成熟。

    员工持股、股权激励并行,激发员工活力:2018 年申屠先生就任后即增持公司共210 万股,均价5.18 元/股,彰显其对公司未来发展的坚定信心。同时,公司在2017 年至今共推出两期员工持股及首期股权激励,两期员工持股金额共计6949 万元,股权激励向38 名激励对象授予 2065 万份股票期权,行权价格为6.13 元/股。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021 年净利润分别为4.71 亿元、6.08 亿元和7.76 亿元,对应PE 分别为50 倍、39 倍和30倍,维持“买入”评级。

    风险提示:检测市场化低于预期,并购整合不及预期。