北信源(300352)公司研究:安可驱动公司业绩超预期 建设可信终端的安全管理平台

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/安鹏 日期:2019-10-15

  事件:公司发布业绩预告,预计前三季度净利为6042 万元-6713 万元,同比增长80%-100%。

      业绩超预期,安全可控驱动业绩高增长。公司前三季度实现归母净利润6042万元-6713 万元,同比增长80%-100%,Q3 单季度实现归母净利润3,330.68万元-4,001.97 万元,同比增长超过260%-332%。非经常性损益对公司净利润的影响金额约830-880 万元,上年同期金额为1,811.55 万元。公司国产化与自主可控产品市场的高景气度驱动公司营业收入高速增长,同时盈利能力提高、业绩相应增长,归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。

      变更募集资金用于可信终端的安全管理平台,打开国产化领域安全需求空间。公司拟投入2.34 亿元,用于开发并建设大数据驱动的可信终端安全管理平台,以系统性地解决国产化平台终端的安全管理问题。项目周期为 15个月,2020 年底完成。具体包括:(1)大数据驱动的可信终端安全管理平台研发,面向不同国产化平台的可信终端,研发可信终端安全管理系统、可信服务器安全加固与审计系统、基于大数据的网络安全管理系统、基于大数据的安全态势感知系统、 基于大数据的应用性能分析系统、基于大数据的安全运维管理系统等 6 款产品;(2)平台的市场营销。我们认为,随着国产化终端的落地,公司构建大数据驱动的“安全基线+安全服务”一体化的网络安全管理体系是随应安可产业趋势,同时充分发挥公司产品与渠道优势的成长机会。

      应用软件成为安可产业化生态关键,信源豆豆联手华为加速推广。在政策、技术、市场三重因素的催化下,安可推进进程十分明显,安可相关的软、硬件产品和服务市场空间有望达到万亿级别。同时国产化应用软件成为国产操作系统生态建设关键。公司与鼎桥通信签订战略合作协议,加速以信源豆豆为代表的国产化安全产品的渠道推广,有望在党政军、大型企业领域以及海外地区得到大规模推广。

      投资建议:安可在政策、技术、市场三重因素的催化下,迎来政策性落地,公司多款产品入围《采购名录》,同时公司的信源豆豆在政府、金融等多领域落地应用。预计公司2019-2021 年收入分别为7.39/9.20/11.87 亿,归母净利润分别为2.08/3.15/4.86 亿,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧;政府对安全信息产品的投资不及预期;信源豆豆推广不及预期;关键假设可能存在误差的风险。