先导智能(300450)三季报预告点评：三季报业绩增速中位数20%符合预期 全球锂电设备龙头明年业绩有望提速

业绩简评

    公司发布2019 年三季度业绩预告：预计前三季度净利润约6.0-7.1 亿元，同比增长10%至30%，中位数20%；预计三季度单季度净利润2.2 至2.9 亿元，同比增长0%-30%。公司业绩符合预期。

    经营分析

    前三季度业绩符合预期，增长率中位数20%，锂电池设备持续快速增长公司前三季度预计实现净利润6.0-7.1 亿元，增长率中位数20%，符合市场预期；得益于下游锂电池行业持续发展、公司积极开拓新客户，锂电设备业务实现持续快速增长，生产销售业绩较去年同期显著提升。

    全球锂电设备龙头，预计2020 年行业重回高增长轨道，未来成长空间大1）预计锂电设备2020 年显现高增长拐点，未来需求空间广。我们测算，2019-2025 年全球动力电池需求对应累计2547 亿元设备投资，现有扩产计划对应2019-2025 年1981 亿元设备投资。2020 年电池扩产项目推动有望加快，未来五年全球设备投资CAGR 为25%

    2）公司是全球为数不多能实现锂电池产线整线交付的厂商，且中、后段锂电设备处于国际领先水平，已深度绑定宁德时代、比亚迪等龙头电池厂。我们预计，2019-2021 年，仅CATL、BYD 与Northvolt 三家核心客户采购设备累计金额将超140 亿元，为业绩提供持续向上动力。

    具有平台型公司潜力，以“深度+广度”战略构建“能力圈”，打造新增长极从深度与广度两个层面拓展业务线，有节奏、有规划地构建资源“能力圈”，在锂电、光伏、3C 等领域进入技术、设备、客户共拓的良性循环。

    盈利调整与投资建议

    我们维持对公司的盈利预测与目标价：1）预计2019-2021 年归母净利润9.4/12.7/18.2 亿元，同比增长26%/35%/44%，三年复合增速为39%；摊薄EPS 为1.06/1.44/2.06 元。2）给予公司2020 年合理市值396 亿元，6-12个月目标价45 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游电池扩产项目进程不及预期；新能源汽车退补可能带来短期需求阵痛；动力电池产能过剩风险；竞争加剧；其他战略业务拓展不及预期。