中科创达(300496):业绩超预期 智能汽车平台化业务爆发在即

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅 日期:2019-10-14

事件:中科创达发布2019 前三季度业绩预告:2019 前三季度公司营业收入持续增长,较去年同期增长接近30%。归母净利润预计为1.55 亿元-1.59亿元,较去年同期增长50.46%-54.34%。扣非后净利润预计为1.29 亿元-1.33 亿元,较去年同期增长53.21%-57.96%。

    业绩增长略超预期,三大业务稳健发展。2019 年前三季度公司实现归母净利润同比为50.46%-54.34%,我们认为业绩大幅增长的动力来自公司的三大主营业务都处于有序稳健发展的进程中:1)智能系统软件壁垒深厚,有望受益于5G 时代来临,与芯片厂商与终端厂商的合作确保了公司传统业务的稳定长期的发展。2)智能网联汽车业务高速发展,公司从2013 年进入智能汽车领域,2018 年开始平台化产品逐渐出货,客户覆盖率逐渐增长。3)智能物联网业务多面发展,保证了公司长远的业务布局。

    盈利能力持续提升,智能汽车平台化业务放量在即。智能网联汽车平台产品随着市场占有率的增加持续高速增长,目前,公司在全球拥有超过100 家智能网联汽车客户,覆盖了欧洲、美国、中国、日本和韩国。市场调研机构Focus2Move 对全球汽车厂商2018 年度的轻型车销量进行排名,前25 位的车企中已有18 家采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi生态产品。2019年前三季度, 公司的营业收入同比增长接近30%, 归母净利润增长为50.46%-54.34%,盈利能力有较大幅度的提高,原因在于随着净利润率更高的智能网联汽车平台业务的市占率持续增长,公司的产品结构和盈利能力都有不同幅度的改善。

    聚焦5G+AI 技术助力IoT 万物互联,迎接AIoT 时代。根据中科创达公众号报道,在CSDN“2019 优秀 AI、IoT 应用案例 TOP 30+”评选活动,收到了各大行业上百家企业的AIoT 案例。中科创达智能定位解决方案凭借卓越的NB- IoT 技术接入和低功耗设计,入选“2019 优秀物联网案例 TOP30+”榜单。

    预计公司2019-2021 年净利润分别为2.34 亿元、3.10 亿元、4.00 亿元。18-21业绩复合增长率约为35%。

    风险提示:研发投入效果不及预期;客户集中度较高的风险;应收账款较高的风险;跨境收购业务整合的风险;下游行业发展不及预期。