银行业投资观点:为什么Q4重点关注银行股?
看好银行板块Q4的投资价值
1) 低估值+高股息率:
当前银行(申万)指数估值水平为0.82x,对应上市银行隐含不良率超过10%(19H实际不良率仅1.48%),安全边际较足,性价比优。板块股息率在4%左右,国有大行股息率大多在4.5%以上,远高于十年期国债收益率3%左右的水平;
2) 资产质量:行业不良认定逐步趋严,资产质量为近年来“最干净、扎实” ,利于估值提升;3) 资金与交易层面:扩大资本市场对外开放的背景下,外资持续流入的趋势不变,各类投资风格中价值投资占比将有所提升,利好银行板块;银行板块业绩稳健,前三季度仅上涨14.8%,远低于沪深300(26.7%),Q4或为较好的“补涨”+“锁收益”品种。
个股关注3条主线:
1、零售或小微业务领先,市场化程度最高,且风控最强的银行:常熟银行,招商银行;2、改善势头较好,业务发展潜力较大的品种:光大银行、平安银行;3、超低估值+高股息率,关注大行的补涨机会。
风险提示
1. 宏观经济下滑,资产质量加速恶化;
2. 利率市场化、金融业对外开放进程加快等政策性影响带来的波动;3. 投资风格转向