挖掘天然橡胶的基本面数据:泰国降雨终超均值 行业有待重塑信心

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员:—— 日期:2019-10-14

  上游供应端:最新的9 月厄尔尼诺温距仅为+0.1℃;泰国各主产府的产量加权降雨量,9 个月以来第一次超过了历史均值。整体气候模型对绝对价格的支撑上移。

      中游贸易端:商社停摆事件对行业的影响是深远的。商社的贸易行为以进口为主,回头看是持续亏损的。其实质是形成了一条低于合理成本的进口贸易流。作为市场占有率最高达到25%的行业龙头,异常的苗头可能在5 月即已出现:5 月至8 月,长达4 个月的时间里,泰国进口至国内的各类橡胶数量同比减少-32%。造成了国内混合胶库存持续减库与基差坚挺。

      在商社这条低成本进口贸易流灭失后,国内因缺少了低价资源而成本抬升,海外资源失去订单而不得不紧急抛售,造成的直接影响是内强外弱。事件还造成行业整体商誉下降,无论是现货、期货、期权的规模,短期内均因为交易成本的抬升(仓储物流成本、执行风险等)而缩减,交投冷清。

      商社停摆的另一个事实是货权的灭失,灭失事件的影响可以参考火灾灭失。但与火灾灭失不同的是:法律追索成本远高于受商业保险保护的库内现货,此次事件的影响时间,恐怕要长于一个夜盘就能调整完(冲高回落)的火灾灭失。

      下游消费端:率先公布的9 月重卡销售数据亮眼,同比增加+7%。这使得9 月的汽车产量数据可期。周四下午,上海发布了“鼓励国三柴油车提前报废”的补贴政策,一度提振胶价小幅上行。

      基本面偏多。