轻工行业周报:龙头房企销售增速持续提升 家具板块或迎布局良机

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2019-10-14

  投资要点

      上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)8月同比下跌0.3%,7-8 月累计同比上升2.2%;造纸原材料:美废13#上周均价为149.7 美元/吨(-8.8 美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价600 美元/吨(+0 美元/吨);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价720 元/吨(+0 美元/吨);化机浆-佳维上周均价545 美元/吨(+0 美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4000 元/吨(+0元/吨);白卡纸上周市场均价5343.33 元/吨(+90 元/吨);瓦楞纸上周市场均价3255.0 元/吨(+10 元/吨);铜板纸上周市场均价6013.34 元/吨(+96.67 元/吨);双胶纸上周市场均价6280 元/吨(+38.33 元/吨);房地产及家具:7-8月商品房销售面积累计增长-0.6%,家具零售累计同比增长5.8%,8 月金银珠宝当月同比下跌7.0%,较上月下跌5.4pp;累计同比增长1.5%。

      复盘情况:上周上证指数收2973.7(+68.5),周涨幅2.4%。轻工制造:上周轻工制造板块涨幅2.5%。上周造纸上涨3.1%,跑赢大盘0.7pp,服装家纺、纺织服装、纺织制造、包装印刷、家用轻工以及珠宝首饰涨跌幅分别为1.4%、1.9%、3.0%、3.3%、1.7%、0.9%。

      本周主要观点和重点关注个股:家具方面,本周龙头地产公司陆续公布9 月份销售数据,从6 月份开始,50 家主流房企销售额增速持续走高,6-9 月单月增速分别为11%、16%、22%和32%,销售表现超出市场预期,而在当前弱经济周期背景下,政府或将加大逆周期的调控力度,对地产的调控政策短期预计不会继续边际收紧,龙头企业销售走好趋势或可持续,叠加竣工数据从7 月份开始出现转好趋势,同时国内外流动性持续宽松预期较为明确,我们认为下半年家具板块业绩和估值或将触底回升,推荐关注业绩表现稳定、渠道和品类布局领先的定制龙头欧派家居(603833),以及工程业务标的帝欧家居(002798)和江山欧派(603208)。另外,本周中美第十三次贸易磋商结束,美总统11 日表示“中美两国已‘非常接近’结束贸易战”,原定于10 月15 日从25%提升到30%的2500 亿美元关税将不再执行,中美贸易关系缓和,利好出口占比较高的成品和软体家具板块,建议关注软体龙头顾家家居(603816)。造纸方面,文化纸种价格整体继续回升,本周铜版/双胶纸价环比分别上升2.5%和0.9%,白卡纸价保持稳定,而原材料端木浆价格环比下降0.4%,另19 年下半年基数压力相对较小,我们维持对文化纸企下半年报表端业绩环比或继续好转的判断,建议关注太阳纸业(002078)、中顺洁柔(002511)。文娱方面,我们看好政府集采带动办公文具市场快速扩容的大机会,未来2-3 年有望保持较快的增长趋势,且利润率有望持续提升,推荐晨光文具(603899),建议关注齐心集团(002301)。9 月美国政府宣布将加强对调味电子烟的监管,FDA 或将出台针对调味电子烟的相关合规政策,此事件有利于在今年4 月底通过FDA 认证的IQOS 产品,5 月1 日FDA 正式批准IQOS 在美国销售,IQOS 是目前首个获准进入美国市场销售加热不燃烧产品。加强调味电子烟监管有助于IQOS 产品在美国销售放量,利好盈趣科技(002925),建议关注。

      风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。