动力煤晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:高明宇/李祖智 日期:2019-10-14

  【策略观点】

      操作建议:当前时点不建议操作。

      驱动力:

      此前我们反复提及维持年内宏观预期低位摆动的基本判断,从8月最新数据来看制造业链条需求预期仍无改善,8月建筑业PMI环比显著回升,上市公司建筑业订单也环比增77%至同期高位,需留意国务院常务会议再提提前下达2020年专项债部分新增额度后基建的逆周期对冲作用。受9月高温天气延续及水电阶段性出力减弱影响,火电耗煤同比表现明显好转,上旬发电总量同比增7.29%,火电发电量同比增9.64%。临近“建国70周年”大庆陕蒙部分煤矿基于环保安检从严影响自发停产,预估总体影响有限、持续时间或在7-10天左右。进口煤方面,四季度进口煤是否继续执行全年“从量平控”政策尚不明朗,9月广义动力煤进口船期边际回落8.2%(124.6万吨)。9月2日周报中我们详细分析过“新一轮反弹行情或在酝酿”的三点理由,目前来看反弹行情已阶段性结束,CCI5500在回涨7元/吨后再次走平,临近十一假期上下游成交意愿清淡。9月以来动力煤中下游库存下降406.9万吨(2.64%),同比增幅缩窄至9.7%,我们所预期的淡季累库周期尚未出现。后续行情演绎的焦点集中在秋冬季中下游库存累积以主动补库还是被动累库的形式兑现。行情判断上,从供需平衡表预判来看我们认为10月是能够实现被动累库的最后一个月份,然综合十一前后产区部分煤矿主动性停产及延续至10月9日的大秦线检修,对此暂不过分乐观,关注进口煤平控政策有无变数。

      安全边际:昨日收盘11月合约对内贸煤贴水2.16%,1月合约对内贸煤贴水4.05%。