餐饮旅游板块2019年三季报业绩前瞻:景气企稳 抱紧白马和真成长

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:梅昕/孙丹阳 日期:2019-10-14

Q3 预计板块整体业绩稳健,职业教育、化妆品、免税表现突出

    19H1 餐饮旅游板块实现营收603.43 亿元/+6.46%,归母净利润64.54 亿元/+29.08%,权重股中国国旅并表日上上海、处置国旅总社收益带动收入利润双升。我们预计Q3 板块整体基本面表现稳健,职业教育、化妆品、免税业绩将相对亮眼。继续推荐受益于消费升级、产业地位强,具有盈利支撑的龙头中国国旅/中公教育/宋城演艺。

    旅游:免税景气度延续,旅游演艺稳健发展,出境游有望回暖

    免税方面,受益促销力度加大,预计19Q3 中国国旅旗下三亚海棠湾收入增速超20%;受香港事件影响,预计日上上海Q3 增速较H1 放缓;预计日上中国Q3 受流量管控等影响较H1 增速放缓。预计19Q3 公司收入/利润增速分别约23%/33%。旅游演艺方面,预计宋城演艺杭州/丽江/三亚项目19Q3 收入增速分别为5%/25%/0%,演艺主业利润增速约11%,因六间房出表,预计19Q3 公司合并报表净利润下降。出境游方面,8 月中国赴泰游客增速19%(7 月5%),逐渐回暖,同时考虑今年旅行社整体采购趋于谨慎,预计众信旅游Q3 收入利润增速分别约12%/11%。

    职业教育:龙头业绩高增长,马太效应持续提升

    职教龙头中公教育19H1 实现营业收入36.37 亿元(同比+48.79%),归母净利4.93 亿元(同比+132.18%),我们预计Q3 教师资格考试高增长,事业单位考试逐渐恢复,具有低基数效应,IT、考研等新赛道继续快速增长,预计Q3 公司收入增速60%,净利率维持相对平稳,利润增速57%。

    人力资源服务:猎头业务受经济影响持续承压,灵活用工持续高增

    经济下行压力较大,人资服务龙头科锐国际猎头业务可能持续承压,预计Q3 收入较去年同期基本持平;企业为优化资源配置、提高组织弹性,灵活用工需求旺盛。科锐国际客户、候选人资源及口碑优势凸显,交付能力突出,我们预计灵活用工业务持续高增长,综合预计19Q3 收入增速28%,利润增速约14%。

    消费品:化妆品电商渠道高增长延续,餐饮食品稳健发展

    大众国货龙头珀莱雅7 月下旬推出明星单品泡泡面膜,有望带动Q3 收入增长提速,我们预计19Q3 公司电商渠道同比增速超60%,线下渠道增长相对稳健,预计19Q3 收入增速35%,因营销费用大幅增加,预计利润增速约15%。丸美股份Q3 直营电商渠道有望逐渐发力,增长提速,预计Q3收入增速约17%,费用管控持续优化,利润增速30%;上海家化Q3 开始加大日月精华推广,佰草集增长有望逐季提速,预计Q3 收入/利润增速分别为6%/8%。今年月饼促销时间缩短,广州酒家19Q3 收入增速较去年略放缓,预计Q3 收入/利润增速均约11%。

    风险提示:经济持续下行;地缘政治、自然灾害等突发事件;政策利空。