艾德生物(300685):三季报预告业绩高增长 新产品进入放量周期

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇 日期:2019-10-14

事件:公司发布三季报业绩预告,预计2019 前三季度收入41,091 万元–41,291 万元,同比增长32.34% - 32.99%,实现归母净利润10,716 万元–10,916 万元,同比增长11.78% - 13.86%,若剔除报告期内股权激励费用摊销的影响(不考虑所得税影响),则2019 年前三季度归母净利润为12,973万元到13,173 万元,同比增长约35.32%到37.40%,业绩实现快速增长态势。

    2019 年以来,公司持续加大新产品的推广力度(肺癌9 基因、BRCA 检测试剂盒等),产品逐步进入放量周期。肺癌9 基因基本满足现有靶点药物的检测需求,推动检测渗透率的提升。BRCA 检测试剂盒是公司切入妇科肿瘤领域的重要产品之一,有望带动其他产品(HER-2 检测等)进院,提高市占率。

    伴随诊断作为靶向创新药衍生产业链,行业景气度高自2017 年10 月以来,我国创新药领域迎来发展新时代,同时衍生的创新药相关产业链也成为了市场关注的重点,艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节,赛道景气度高,叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域,目前正处于发展的黄金阶段。

    艾德生物是国内伴随诊断行业龙头企业,核心竞争力强,技术领先竞争对手,PCR 领域基本实现进口替代,200 多人的直销团队,牢牢卡位核心肿瘤医院,研发+渠道双协同,充分享受行业红利。

    公司肺癌、结直肠癌产品保持渗透率和产品升级,还将继续保持稳健增长,新产品角度,重磅产品BRCA 试剂盒和RET 试剂盒(9 个基因检测试剂盒,对应loxo 药物)将形成产品梯队,中短期为公司业绩带来增量。中长期发展角度来看,艾德和海内外知名药厂保持紧密合作,通过临床合作,能够作为其伴随诊断试剂盒同步上市,先发优势明显,最大程度享受行业发展红利,同时艾德开始走向全球化,不再局限于国内市场,将会有更大的市场空间。

    目标价78.97 元,维持“买入”评级。

    公司所处赛道景气度高,核心竞争能力强,长期看好公司发展。剔除激励计划摊销费用的影响,我们预计19-21 年净利润为1.63/2.20/2.96 亿元,维持目标价78.97 元,维持“买入”评级。

    风险提示:收费目录降价风险、BRCA 推广不及预期、loxo 临床推进不及预期等