蓝晓科技(300487):三季度业绩预告高增长 新项目投产打破产能瓶颈 全面布局金属提取与超纯水领域

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强 日期:2019-10-14

  事件:蓝晓科技公布2019 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润2.22~2.35 亿元(同比+155~+170%),其中19Q3 实现归母净利润0.80~0.93 亿元(同比+200~+250%)。

    点评:蓝晓科技业绩实现同比大幅增长,我们分析主要系下游领域需求持续释放,公司积极部署实现业绩的快速增长,系统集成模式受到客户认可度提升,新产品结构持续优化,大项目的逐渐落地对业绩促进明显所致。

    项目投产打破产能瓶颈,全面布局未来可期:高陵2.5 万吨树脂、蒲城1.5 万吨树脂等已试生产,建成投产后将改变公司产能常年超负荷运转现状(18 年树脂产能利用率200%),并拥有行业最全品类,覆盖了吸附分离材料全部的主要生产工艺,在湿法冶金、生物医药、环保特种领域做到强项愈强,新增超纯水、核电、甜味剂、色谱重点布局。公司持续推进种子式发展,低品位红土镍矿提镍技术已具备中试技术,镍需求受益于三元材料镍需求释放;水处理向技术壁垒高、被跨国公司寡头垄断的半导体用电子级超纯水市场拓展,预计2022 年全球空间41.7 亿美元(据Technavio 数据);公司吸附分离技术积累深厚,有望以自主知识产权突破顶端吸附分离材料的底层关键技术,实现进口替代。

    大项目逐渐落地,提锂业绩兑现促进高增长:公司将盐湖提锂的藏格5.78 亿元项目、锦泰10.92 亿元项目列为年度重点项目,集中优势资源保证项目建设按进度、保质保量完成,两大提锂项目的逐步确认助力业绩实现高增长:现藏格项目已完成5 条线的运行调试并取得客户验收确认,9 月份吸附剂全部装填完毕进行满负荷生产;锦泰一期3000t/a 项目已建成投产,运营期间向公司分期支付运营管理费用和利润分成。

      9 月公司与五矿盐湖签订2281 万元的吸附成套装置合同,用于五矿盐湖1000t/a 高浓度卤水镁锂分离的工业试验。公司对卤水低、中、高不同品位实施针对性技术,帮助客户获取最大效益,完成盐湖提锂的全面覆盖,且系统集成模式受到客户认可度提升,市场扩展至国内和国际盐湖卤水资源。

    投资建议:三季报业绩预告略超预期,我们上调公司2019-2021 年EPS 预测为1.41/1.77/2.36 元;上调至买入-A 的投资评级,6 个月目标价为45 元。

    风险提示:项目建设进度不及预期,下游客户拓展不及预期