国联股份(603613)重大事项点评：“双10”交易额同比翻倍 坚定看好成长前景

　　根据公司微信公众号，2019 年多多“双10”电商节表现亮眼，“双10”单日集采订单达到21.5 亿元，是去年单日金额的2.1 倍。

    　　评论：

    2019 年多多“双10”电商节表现亮眼，为全年业绩提供良好支撑。截止到12:47分，集采订单额突破10.245 亿元，超过去年“双10”全天的10.243 亿元；截止“双10”全天结束，今年单日集采订单达到21.5 亿元，是去年单日金额的2.1 倍，再创辉煌。2018 年全年收入36.7 亿元，19 年“双10”订单占去年收入比重已达到59%，我们判断19 年全年业绩有望持续高增长。

    行业空间远超千亿，天花板远未触及。受益于互联网渗透率提升、政策支持以及企业电商习惯逐渐养成，大宗商品B2B 电商交易规模保持快速发展，行业复合增速接近30%。根据我们粗略测算，涂多多、卫多多、玻多多三大平台的潜在市场空间远超千亿，如果考虑潜在拓展的品类，公司所面向的B2B 电商交易市场空间更为广阔。

    公司成长逻辑通顺，持续高增长可期。第一，公司之前成立的三大多多已实现高速发展，已逐渐兑现跨品类拓展的逻辑，上市又投资设立纸多多和肥多多，新的大宗商品品类拓展可期；第二，三大多多平台交易规模占商品所在行业市场比重仍非常低，渗透率约为2%，仍有很大潜在提升空间；第三，国联资源网活跃会员向多多平台的交易会员转化率仍有较大空间。此外，新的创新业务拓展也有望打开新成长空间。

    投资建议：我们维持预测公司2019-2021 年归母净利润为1.44 亿、2.18 亿、3.27 亿元，对应PE 为65 倍、43 倍、30 倍，参考可比公司估值，综合给予公司2020 年1.1 倍PEG，目标市值为120 亿元，维持目标价85.1 元，维持“强推”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。