信维通信(300136)：三季度显现业绩拐点 5G驱动业务加速成长

消费电子业务回暖，净利润止跌回升。公司发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润8.1-8.4 亿元，同比下降2.58%-6.06%，其中Q3归母净利润4.41-4.71 亿元，同比增长3.82%-10.87%。前三季度公司完成了部分工厂建设与搬迁，影响了盈利水平，随着各项业务逐步放量，公司Q3 盈利水平创历史新高，并有望继续增长。

    持续重视技术研发，倡导技术创新。公司持续保持高研发投入，特别是5G 天线系统、射频前端等技术研发的投入，包括5G 射频材料、Sub-6 MIMO 天线、毫米波相控阵列天线等，2019H1 研发费用1.77 亿元，同比增长66.15%；在射频元器件领域，公司通过自主研发和投资并购，与国内、外知名大学和科研院所合作，射频整体解决方案得到客户的高度认可，在射频技术领域保持行业领先地位。公司具有国际化专业机构测试认证资质，测试能力达国际领先水平。

    丰富产品布局，拓展产能与业务蓄力发展。目前公司产品呈现梯次布局，包括5G 天线、LCP/MPI 相关产品、无线充电、EMI/EMC 产品、射频前端产品等都是未来的重要增长点。公司在国内多地布局、海外建厂等逐步积累了经验，已经完成深圳新的工厂、金坛工业园、越南工厂的建设与搬迁，短期内工厂的建设、搬迁以及研发费用的投入对公司经营业绩有所影响，但随着5G 带动的消费电子行业的更新换代来临，新产能的投入使用与新业务的拓展，将为未来的可持续发展打下坚实基础。从三季度来看，公司单季度盈利水平已经创历史新高。

    盈利预测及投资建议：预计2019 年-2021 年归母净利润分别10.44亿元，14.53 亿元，19.08 亿元，当前股价对应动态 PE 为35X/25X/19X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：5G 进展不及预期；业务拓展不及预期。