轻工制造行业周报:文化纸涨价函持续落地 梦百合收购美国家具综合零售商MOR公司

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:叶中正/杨维维 日期:2019-10-13

  上周市场表现:上周,SW 轻工制造板块上涨2.45%,沪深300 上涨2.55%,轻工制造板块落后大盘0.1 个百分点。其中SW 造纸II 上涨3.12%,SW 包装印刷II 板块上涨3.25%,SW 家用轻工上涨1.74%,SW 其他轻工制造下跌2.53%。目前SW 轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE 为22.56 倍,其中子板块SW 造纸II 的PE 为15.39 倍,SW 包装印刷II 的PE 为26.51 倍,SW 家用轻工II 的PE 为24.48 倍,SW 其他轻工制造II 的PE 为47.62 倍,沪深300 的PE 为12.05 倍。SW 轻工制造的PE 高于近1 年均值。上周涨幅前5 的轻工制造板块公司分别为:京华激光(+17.49%)、万顺新材(+16.23%)、顺灏股份(+16.01%)、银鸽投资(+13.88%)、安妮股份(+12.04%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:乐歌股份(-15.85%)、爱迪尔(-11.36%)、永艺股份(-3.84%)、皮阿诺(-2.87%)、集友股份(-2.79%)。

    行业重要新闻:1. 玖龙纸业宣布对美国两家纸厂进行新的投资,实现产能和产品的提升;2. 原纸市场又新增17 张提价函,价格普涨50-100 元/吨;3. “十一”期间开6 店,居然之家加速连锁扩张。

    公司重要公告:【梦百合】公司全资子公司恒康香港或其关联公司拟以支付现金的方式购买 MOR 公司的不超过85%的股份。MOR 公司成立于 1973 年,是一家位于美国西海岸的家具综合零售商,截至2018 年12 月末,在美国拥有34 家门店以及3 家折扣店,跨越7 个州、11 个区域,总员工超过800 人;【晨鸣纸业】公司预计2019 年前三季度归母净利润10-11 亿元,同比下降60%-56%。其中,Q3 单季度归母净利润为5-6 亿元,同比下降28%-14%;【帝欧家居】公司预计2019 年前三季度归母净利润3.93-4.20 亿元,同比增长45%-55%。其中,Q3 单季度归母净利润为1.59-1.87 亿元,同比增长40%-65%。

    投资建议: 1)上周双胶纸环比上涨125 元/吨,铜版纸环比上涨233.33 元/吨,前期涨价函在旺季需求下逐渐落地;中长期来看,木浆价格持续下移,文化纸涨价持续落地,龙头纸企业绩反弹,建议关注太阳纸业。包装纸方面,节后市场再次迎来涨价函,提涨幅度在50-100 元/吨水平,废纸收购价也小幅上调20-70 元/吨,从上周表现来看,箱板纸环比上涨25 元/吨,其他包装纸种价格平稳,上周价格表现较为一般;从中长期来看,受宏观经济、中美贸易争端以及新增包装纸产能的集中释放等影响,包装纸行业或继续承压。2)客流获取难度及成本加大,龙头企业通过跨品牌合作或收并购国内外企业等方式提升竞争力,行业出清速度或将加快,建议关注行业龙头顾家家居、梦百合、欧派家居、索菲亚、尚品宅配。3)阳光采购政策驱动,央企、政府等大B 端客户办公集采需求陆续释放,大办公市场广阔。建议关注晨光文具、齐心集团。

    风险提示:市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;原材料价格上升风险。