深南电路(002916):PCB产业景气持续攀升 3Q19业绩超预期

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2019-10-12

结论与建议:

    公司发布业绩预告,预计1-3Q净利润增长超过65%-85%,对应3Q19单季增速61%-110%,增速较1H19进一步加快,线束出行业景气持续提升背景下,公司新增产能顺利释放。上调全年盈利预估20%,预计公司2019/2020年实现净利润12.6亿元和17亿元,同比分别增长81%和36%, EPS为3.72元/5.04元,目前A股股价对应的PE为40、30倍,考虑到5G产业长期前景乐观,给予“买入”评级。

    3Q19净利润创新高:公司发布业绩预告,预计1-3Q19净利润7.8-8.9亿元,YOY增长65%-85%。相应的,3Q19净利润3.1亿元-4亿元,YOY增长60.6%-109.7%。3Q19公司盈利增速延续了1H19高速增长的态势,增长进一步加快,创历史新高新高,并且好于我们的预估。我们认为,公司业绩好于预估的原因在于通讯、服务器领域需求旺盛,国产替代持续加速,带动公司新增产能顺利释放,公司收入及盈利状况提升迅速。

    5G进一步加速带动PCB需求增长:中国作为全球5G发展的第一梯队,预计2020年5G投资增速将明显加快,将带动公司产品量价的快速提升。公司作为国内最大的本土企业,积极布局5G产业,公司发行可转债用于南通二期PCB产能扩充(用于5G 和数通),将充分享受5G产业发展的动力。

    盈利预测与投资建议:综合判断,预计公司2019/2020年实现净利润12.6亿元和17亿元,同比分别增长81%和36%, EPS为3.72元/5.04元,目前A股股价对应的PE为40、30倍,考虑到5G产业长期前景乐观,给予“买入”评级。

    风险提示: 5G投资金额不及预期