先河环保(300137)公司研究：精准治污进入攻坚阶段 智慧环境需求大

事件：与辛集市政府签署了《智慧环境（生态环境大数据及综合治理）产业创新中心示范基地战略合作框架协议》。

    先河环保提供生态环境质量改善与综合防治全链条服务。公司拟建设覆盖全辛集市范围的生态环境污染防治网格化精准监控及大数据决策支持系统，对辛集市生态环境质量进行全面感知、全数据分析，精准找到污染来源，并建立科学有效的环境污染管控体系。结合网格化精准监控以及环境大数据分析，依据辛集市减排目标，综合评估环境容量、减排空间，采取“科学管控+达标规划+有效治理”的方式，制定持续达标方案及科学减排策略，实现精准有效治理并达标，加速辛集市生态环境质量改善的进程，并保持辛集市实体经济良性发展。

    精准治污进入攻坚阶段，智慧环境需求大。国家《“十三五”生态环境保护规划》要求到2020 年，生态环境质量总体改善。主要污染物排放总量大幅减少，环境风险得到有效控制，并且主要通过强化源头防控的方式。目前各省市环境污染防治已经到了攻坚阶段，对精确治污需求大幅提升，以网格化设备为基础，集成软件为服务的综合环境咨询业务需求大。

    公司环境咨询软硬件实力强。目前，公司研发的基于物联网和大数据技术的网格化系统及管理咨询服务在为政府提供精准溯源、污染来源解析、预警预报、达标规划、环境治理等深度支撑中发挥了突出的作用，在市场占据领先地位。本次战略合作框架协议的签署，有利于公司进一步推进创建环保应用新模式：一是区域全面感知、智慧诊断、科学减排、精准治理、持续达标；二是 “测管治联动”一站式第三方服务，实现区域环境质量改善与经济协调、绿色发展。

    大气监测龙头顺势切入环境咨询，空间大，利润高。公司目前已经在全国18 个省做了网格化服务，主要为地级市及县级市平台。辛集市的平台由于咨询内容广，服务内容多，预计单个收入体量超过原先的网格化服务。环境咨询服务毛利率高于传统设备业务，盈利能力强，公司作为全国大气监测龙头将迎来新的发展契机。

    盈利预测。我们预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.61/0.78/1.00 元/股，对应PE 估值为12.6X/9.9X/7.7X，在各省市“蓝天保卫战”政策推动下，环境监测点位将从国控点、省控点逐渐下沉至县、乡一级，同时环境咨询业务给公司提供新增量，持续推荐，维持“买入”评级。

    风险提示：监测市场下沉不及预期，智慧环保不及预期。