华致酒行(300755)公司点评：业绩高增长获持续验证 高端酒业渠道迭代持续提升流通效率

　　事件：公司公布19 前三季度业绩预告

    　　其中华致酒行2019 前三季度业绩预告核心情况：

    　　2019 年前三季度公司预计实现归母净利润2.781 亿元-2.9 亿元，同比增长40.01%-46%；

    　　分季度来看，华致19H1 实现归母净利润2.01 亿元，19Q3 单季度预计实现归母净利润7721.37 万元-8911.37 万元，同比增长27.69%-47.37%，符合预期；

    　　同时公司预计19 年前三季度非经常性损益约为2200-2500 万元，基本与半年度非经常性损益2351.85 万元持平。

    　　华致酒行2019 年前三季度业绩大幅增长主要是由于：

    　　1、To B 端，公司加大华致酒库开发力度，品牌门店的数量增加，B 端销售渠道更加稳定，同时公司上市后影响力不断扩大，消费者对华致认可度不断提升，零售终端动销呈现明显上升趋势。

    　　2、To C 端，公司推出华致优选微信小程序平台，上线后运营情况良好，同时平台丰富了公司产品结构，效果明显。

    　　3、公司加强了精细化营销，使得旗下华致酒行、华致酒库以及供货终端网点的单店销售额大幅提升；

    　　4、公司产品组合持续优化，高毛利总经销酒品随着公司渠道扩张，收入占比逐渐提升，其利润贡献也大幅增长。

    　　5、公司是中国首家酒类流通A 股上市企业，上市后品牌效应凸显。优质零售网点客户积极转型成华致酒库，连锁门店数量及质量均实现大幅提升。

    　　展望四季度，白酒传统销售旺季将有望带动公司核心酒品量价齐升；公司下半年与五粮液在第八代五粮液单品上的持续合作将有望在接下来白酒销售旺季中明显获益。

    　　我们预计公司19-21 年业绩分别为3.26/4.57/6.16 亿元，+44.8%/40.3%/34.9% yoy，当前股价对应P/E 分别为60x/43x/32x，维持买入评级。

    　　风险提示：白酒行业剧烈变革，门店拓展不达预期，老酒市场进展不达预期