海康、大华被列入实体清单点:库存保障短期无虞 自主可控加速

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:胡剑/刘叶 日期:2019-10-11

海康、大华被列入美国实体清单,公司均已做好充分应对准备

    美东时间10 月7 日,美国商务部将28 家中国公司列入实体清单,涉及海康威视、大华股份等。列入实体清单所受到的限制包括:进口美国原产的商品、技术受到限制;进口美国管制物项的价值占比超过25%的商品受到限制;进口利用美国技术直接生产,或利用美国技术建设的工厂生产的商品受到限制,但并不限制继续向美出口。我们认为,在经历了一年多的贸易纷争之后,海康、大华均已经为“实体清单”进行了提前的库存和技术储备,基于国内产业链的发展现状,我们看好海康、大华在“战略储备”所争取的时间窗口中加速实现供应链切换和设计方案替代,维持买入评级。

    海康威视:全面开展元器件国产替代,加大研发投入保持核心竞争力

    海康过去一年多来已全面开展国产元件替代、加强物料管理工作。目前大部分物料已可替代,少量无法替代的物料已通过增加库存、调整解决方案、或由客户自行采购解决,保证了公司的持续供货能力。就安防领域而言,公司专用器件对美国依存度较低,镜头、传感器等基本实现国产;通用器件如GPU、CPU 等依存度较高,但依赖程度较过去已有所下降。公司现已聘请美国律师开展独立调查工作证实公司运营合法合规性,并将加大研发投入以加强产品自供能力,但同时公司也将保持合作开放态度,持续拓展包括美国在内的全球市场。

    大华股份:基本实现供货持续性,公司会尽最大努力与客户做好沟通

    大华从去年中美贸易摩擦以来,已积极开展各项准备工作。目前大部分受影响的元器件已有替代方案,少部分没有替代方案的产品已通过开发新的解决方案为客户提供功能基本相同的产品以满足客户要求,基本实现供货持续性。目前北美元器件成本占比约为10%,对于无法替代的物料,公司积极进行战略备货准备,备货周期超过一年,并通过集成计划管理提升存货周转率。公司所处行业成熟度高且可替代性广,系统复杂性有限,在部分区域客户没有太大反应,但美国本土的客户短期或有小幅波动,公司会尽最大努力与客户做好沟通。

    海康、大华是具备全球竞争力的安防企业,预计贸易摩擦对营收影响有限

    根据A&S 发布的17 年度全球安防50 强榜单,海康威视连续2 年位列全球第一,大华股份连续3 年排名上升,由15 年的第5 位提升至17 年的第3 位,由此可见两家企业均具备较强的全球竞争力。根据年报数据及调研反馈,18 年海康、大华的海外收入占比分别为28.5%、36.2%,其中北美收入占比约为5%、6-7%,其中还包括部分海外品牌的代工;此外,两家公司的海外业务主要通过渠道进行销售,受政府行为影响小。由此可见中美贸易摩擦的激化对于海康、大华的海外业务收入影响有限。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧风险;宏观经济下行拖累业绩增速。