中油工程(600339):新签29.87亿元合同 关注油气改革对行业需求的影响

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/裘孝锋/孙伟风 日期:2019-10-11

事件:10月9日公司发布公告,宣布下属子公司中国寰球工程有限公司新签订PC 总承包项目,合同金额29.87 亿元。

    点评:

    (1)子公司连续签订重大合同,有望带动公司业绩回升

    公司新签合同是下属子公司中国寰球工程有限公司与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司,就广东石化2000 万吨/年重油加工工程主体装置第五标段PC 总承包项目的合同,合同金额为29.87 亿元。项目建设期为25 个月,预计将持续影响公司未来两年的经营业绩。上半年公司业绩同比下降,主要系炼油与化工工程业务部分项目投资节奏放缓,子公司寰球工程有限公司上半年亏损2.05 亿元。下半年以来寰球工程公司陆续签订重大合同,随着订单释放,子公司有望实现扭亏,带动公司业绩回升。

    (2)国内油服市场景气度上行,公司具有较大受益空间

    随着中央提出能源安全战略,三大石油公司实施“七年行动计划”,用以保障国内油气增储上产,国内油服行业回升趋势较为显著。勘探开发需求的上行也将带动油气工程建设市场的复苏,公司作为中石油旗下子公司,受益空间显著。中石油2019 年勘探开发资本支出预算为2282 亿元,上半年累计完成约30.40%,下半年以来中石油重大订单陆续释放,公司已陆续签订了总额为10.7 亿美元的伊拉克GPP 项目EPC 总承包及运行维护服务合同等。我们预计随着下半年资本支出的兑现,公司订单量有望增长。

    (3)天然气基础设施建设预计加速,关注管道与储运工程业绩弹性

    我国天然气需求不断上行,管输能力落后限制了天然气行业发展。随着油气改革不断推进,国家引入社会资本加入天然气市场竞争,预计未来天然气管道、LNG 接收站等基础设施投资将会加大。公司下属管道局工程建设公司参与了西气东输、中亚管道、中缅管道等重要管线建设,拥有较成熟的长输管道建设能力以及天然气处理、LNG 工程相关技术。管网基础设施建设加速有利于公司管道与储运业务发展,建议关注后续国家管道公司的成立进度。

    盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021 年净利润为6.53、7.34、8.44 亿元,对应EPS 为0.12、0.13、0.15 元,维持“增持”评级。

    风险因素:国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险、国家管道公司成立进度不及预期。