捷顺科技(002609):互联网大浪淘沙 智慧停车再次起航

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/张旭/杨文健 日期:2019-10-11

本报告导读:

    公司作为国内智慧停车设备制造龙头,随着竞争格局变化,公司设备毛利回升,线上业务高速增长,行业平台与城市运营项目多点开花。首次覆盖,目标价12.48 元投资要点:

    首次覆盖给予“增持”评级,目标价12.48元。市场普遍认为捷顺科技是智慧停车设备制造龙头,但忽视了公司新业务捷停车、城市项目运营、天启平台等新业务逐步从行业中脱颖而出为公司贡献盈利,以及国家高层对停车场运营相关政策持续出台。我们认为,一方面随着互联网企业逐步退出智慧停车领域,公司主营业务智慧停车智能硬件设备方面毛利逐步回暖提升。另一方面,公司新业务捷停车、城市项目运营、天启平台商业模式逐渐清晰,开始贡献收入盈利并且2019年8 月,中央政治局会议将城市停车场作为补短板工程,预计会持续有政策出台,扩大相关需求。预计2019-2021 年营业收入分别为12.69、17.92、23.84 亿元,归母净利润1.69、2.33、3.19 亿元,对应EPS 0.26、0.36、0.49 元。考虑公司所处行业快速增长以及产品具备核心竞争力,给予公司目标价12.48 元,对应2019 年48 倍PE.首次覆盖给予“增持”评级。

    公司智慧停车品牌捷停车商业模式逐渐清晰,获得蚂蚁金服战略投资。公司旗下智慧停车品牌捷停车截至2019 年8 月日交易订单超100万笔、智慧停车场超9000 个、涉及车道超33000 条,车位超305 万个,并于2018 年获得蚂蚁金服战略投资,目前商业模式逐渐清晰,有望逐渐盈利。

    城市项目运营、天启平台的新业务逐渐发力,国家政策不断落实,增加建设需求。城市运营、天启等解决方案业务在2019H1 实现收入3,044.62 万元,较上年同期增长27.49%。城市项目运营,公司中标惠州、承德、临沂等多个地方政府运营平台,随着2019 年8 月政治局会议补短板工程政策逐渐推进,此块业务未来有望进一步突破。

    催化剂:中标大的城市项目,捷停车日交易订单不断高速增长

    风险提示:三免模式卷土重来,城市项目订单不确定性