双箭股份(002381):三季报继续强劲 新产能投产在即

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李水云/张汪强 日期:2019-10-11

业绩公告:公司公告,预计2019 年前三季度归母净利润1.8-2.0 亿,同比增长50%~70%;第三季度盈利5,796.1~8,202.6 万,同比增长21.9%~72.5%。

    输送高端化效果显著:参考输送带价格指数,2017 年以来橡胶输送带行业价格相对稳定。行业景气度上行主要源于落后产能出清、劣次品退出市场。公司作为橡胶输送带龙头,充分发挥规模、技术、管理等优势,调整产品结构,高端产品占比提升使得产品销售毛利率进一步提高。

    新输送带产品强势推出,四季度新产能迎来投产:公司上半年推出陶瓷输送带、RopeCon索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带7 款新型输送带产品,进一步扩大和满足了各行业客户对输送带的需求,改进了行业内传统输送带短寿命和高耗能的不足,长距离输送带替代卡车运输的优势凸显,取得较大业绩增长。公司目前约4000 万㎡产能满开,订单饱满。四季度,公司1000 万㎡预计投产,产能增长约25%,为2020 年业绩增长继续贡献增量。

    进一步推进医养结合发展,盈利模式逐渐清晰:公司公告,子公司和济公司与桐乡市洲泉镇养老服务中心、桐乡市洲泉镇人民政府签署了《洲泉镇养老服务中心委托经营合同》,托管经营洲泉镇养老服务中心。和济公司此前设立桐乡和济护理院有限公司,推进医养结合的发展。公司推动以轻资产养老模式进行对外扩张,在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。

    投资建议:预计公司2019-2021 年EPS 0.61/0.73/0.82 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价12.2 元,对应PE 20/16/15 倍。

    风险提示:原材料价格波动,市场竞争加剧,投产项目不及预期。