旅游行业数据跟踪及10月投资策略:旺季平稳免税靓丽 财报季聚焦绩优龙头

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林/李秀敏 日期:2019-10-10

从高频数据来看,Q3 离岛免税增速进一步提升;酒店7-8 月RevPAR 降幅较6月收窄,Q3 景气度或好于Q2;暑期旺季需求释放,国内景区客流增势良好,但门票降价存在持续的压力和影响;8 月国际航线增速略有好转,其中港澳台增速回落,日韩表现较好,泰国越南线复苏。10 月进入三季报披露期,建议关注绩优低估值个股,重点推荐:宋城演艺、广州酒家、中国国旅。

    大盘震荡,餐饮旅游板块小幅回落。9 月,大盘震荡中下行,通信、电子、计算机板块涨幅居前。餐饮旅游板块下跌1.29%,弱于沪深300 指数(+0.39%),弱于创业板指数(+1.03%),在A 股29 个行业中排名第22 位。年初至今,餐饮旅游板块上涨28.3%,强于沪深300 指数(+26.7%),弱于创业板指数(+30.1%),在A 股29 个行业中排名第8 位。

    酒店:旺季需求提升,8 月RevPAR 表现略有好转。8 月样本星级酒店RevPAR增长10.2%,增速较7 月(+0.3%)反弹,其中五星级酒店表现亮眼,入住率/平均房价/RevPAR 增长-0.8%/+21.4%/+19.9%。8 月江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR 增长-3.0%/0.0%/-4.8%,增速较7 月(-0.9%/0.0%/-1.5%)跌幅扩大。

    免税:Q3 离岛免税增速反弹,受益暑期旺季。受益暑期旺季与折扣促销,预计Q3 离岛免税增速在30%左右,较上半年(+26.56%)有所反弹,国庆期间,离岛免税延续高速增长态势,同比增长57.4%。

    景区:暑期旺季需求释放,8 月客流平稳。从8 月数据看,黄山客流较去年小幅增长,桂林、张家界客流延续高增长态势,三亚客流增速回落。受季节性因素影响,长白山客流同比小幅下滑。

    出境游:航线客运增速好转,泰国越南线复苏。1-8 月,六大航司国际航线共运送旅客4595 万人次,同比增长13.75%,略低于去年同期累计值增速(+14.44%),其中8 月客运增长15.4%,较7 月有所反弹。受事件性影响,8 月香港客流同比下降42.33%;澳门线路增速稳中略降;台湾线路增速回落至10.16%;日本线路增速继续升高;韩国线路继续在低基数上恢复,增长27.49%,增速略有提升;泰国越南线路明显复苏,分别增长18.9%、51.0%。

    投资建议:在中美贸易摩擦和宏观压力下,消费行业仍具有一定韧性,10 月进入三季报披露期,建议关注绩优低估值个股。Q3 离岛免税收入持续高增长,下半年浦东机场卫星厅投运,广州机场免税经营优化,以及二线机场免税市场的开拓将带来可观的增量,同时海免将于今年底前注入上市公司,确保今年业绩继续增长,近期5 家市内店恢复开业,上海市内店推出国人预购的新模式,一旦推广将带来更大的想象空间,继续看好:中国国旅。宋城下半年丽江、桂林、张家界项目推动增长,明年西安、上海项目将贡献增量,近期投建珠海演艺谷项目,有望打造长期利润增长点,继续推荐:宋城演艺。广州酒家上半年收入增速符合预期,19 年除了原有车间技改以及代工增加的产能外,湘潭项目也有望在中秋前投产贡献增量,Q3 月饼预收货款表现靓丽,继续推荐:广州酒家。酒店龙头中报逆势稳增,近期估值再度触底,中长期角度仍可布局,推荐:首旅酒店、锦江股份。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险;目的地环境波动。