智飞生物(300122):代理品种前三季度批签货值超去年全年 自研重磅疫苗处获批前夜

类别:创业板 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:李志新 日期:2019-10-09

  事项:

      10 月8 日晚间,智飞生物公告2019 年前三季度业绩预告,预计期内公司归母净利润16.51 亿元~18.68 亿元,同比增长幅度52%~72%,其中第三季度实现归母利润5.04-7.21 亿元,同比增24.85%-78.61%。

      评论:

      前三季度业绩符合预期,代理疫苗批签货值已超去年全年公司预告前三季度归母净利润区间16.51 亿元~18.68 亿元,其中第三季度利润区间为5.04-7.21 亿元,中位数6.12 亿元,基本保持单季度6 亿元左右的利润规模,业绩基本符合预期。第二季度是公司疫苗批签发高峰期,主要是重磅自产AC-Hib 疫苗4-6 月平均月均批签发95 万剂,四价/九价HPV 疫苗、五价轮状病毒疫苗,23 价肺炎多糖疫苗也有较大数量批签发;第三季度储备的AC-Hib 疫苗批签发基本尾声,代理疫苗进口批签发速度回落,单季度疫苗批签发速度放缓。

      前三季度,公司疫苗新批签总量按货值计算已经突破70 亿元规模,代理疫苗品种批签货值已超去年全年。自产独家三联苗AC-Hib 疫苗批签发419 万剂,ACYW135 多糖疫苗批签发75.5 万剂,Hib 结合疫苗批签28.4 万剂,自产疫苗批签货值总计近10 亿元。

      代理疫苗HPV 疫苗4 价批签发397 万剂,9 价批签发187.6 万剂,双双超过去年去年批签量;五价轮状病毒疫苗批签发307.5 万剂,同比去年大幅增长288.2%,23 价肺炎多糖疫苗批签发83.1 万剂;代理疫苗批签货值总计达61.4 亿元,已超去年全年代理疫苗批签货值(约53 亿元)。叠加上年末存货结存17.84 亿元,年内至少可支撑近90 亿元销售规模,基本奠定全年业绩增长基础。

      未来看自研新品,重磅EC 诊断试剂及预防性微卡逐渐进入收获期当前等待最终获批上市的自研产品有EC 诊断试剂及预防性微卡,我国结核杆菌带菌人群数量庞大,传统结核杆菌筛查方法难以区分是真实感染者还是卡介苗接种维持阳性和转阴者,筛查假阳性较多,难以保障大规模筛查的可靠性,公司在研EC 诊断试剂恰好可以解决筛查假阳痛点;另外,预防用微卡(母牛分歧杆菌疫苗)可以用于高危人群预防用,可以有效降低结核病发病率,也是国内外首个完成Ⅲ期临床试验的结核感染人群用疫苗,目前已经处于申报生产阶段。公司已经形成结核病筛查和预防完整产品线,预防用微卡有望年内获批,逐渐进入收获期。另外,AC-Hib 疫苗粉针剂型也在临床试验进行中,预计明年下半年获批;四价重组诺如病毒疫苗、肠道病毒EV71 型灭活疫苗也相继获得临床批件。

      盈利预测与投资评级

      暂不考虑预防用微卡业绩贡献,我们小幅修正2019-2021 年盈利预测,公司营业收入为104.7/145.7/193.3 亿元,分别同比增100.2%/39.2%/32.6%;归母净利润分别为24.4/30.2/44.4 亿元,分别同比增68.5%/23.8%/46.7%;对应每股EPS 为1.53/1.89/2.77  元,当前收盘价(47.56 元/股)对应2019-2021 年PE 估值分别为31/25/17 倍;公司未来三年净利润高速增长,维持“买入”评级。

      风险提示

      疫苗质量事故;4\9 价HPV 疫苗进口量不及预期;三联苗再注册及预防用微卡上市审批慢于预期。