鱼跃医疗(002223):参股江苏视准20.95%股权 新增视觉健康产品线

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:焦德智/全铭 日期:2019-10-09

鱼跃医疗对外投资4,200 万元,参股江苏视准20.95%股权,进入视觉健康产品领域:公司公告拟以自有资金人民币4,200 万元认购江苏视准医疗器械有限公司(江苏视准)新增的注册资本人民币2,100 万元,其中2,100 万元计入江苏视准注册资本,超过部分计入江苏视准资本公积,本次投资完成后,上市公司将持有江苏视准20.96%的股权。

    标的公司江苏视准医疗器械主要生产并销售抛弃式软性隐形眼镜。江苏视准产品使用材质为亲水的软性材,采注模式(Cast-Molding)生产,产品包括日抛、月抛镜片等产品,主要分为2 类:(1) 矫正近视用的单色水蓝片 (Tint 镜片),(2) 具有彩妆效果的彩妆镜片(三明治 Color镜片)。

    公司的发展历史表明,对外延扩张产品线十分重视,同时能够通过公司的运营整合能力提高并购标的的盈利能力,其中的典范就包括了华佗品牌、上械集团、上海中优等国内标的并购发展。此次公司拟出资4,200万元认购江苏视准20.96%的股权,将逐步进入隐形眼镜这一视觉健康产品领域,为公司在OTC 端新增明星产品。

    盈利预测与投资评级:基于对公司现有家用和医院用医疗器械产品的市场分析、竞争格局分析、以及公司竞争力和渠道销售能力分析,我们认为公司迎来稳定的黄金增长期,预计未来3 年的收入和利润增速均在20%左右的水平。我们预期2019-2021 年公司的收入为48.52 亿元、57.13亿元和67.61 亿元,同比增长15.98%、17.76%和18.34%;归母净利润为8.66 亿元、10.46 亿元和12.67 亿元,同比增19.0%、20.8%和21.1%;对应EPS 分别为0.86 元,1.04 元和1.26 元。因此,维持公司的“买入”评级。

    风险提示:行业政策风险;产品研发注册风险;并购整合风险。