福斯特(603806)：股东减持计划再次启动

公司近况

    福斯特于10 月8 日公告：（1）股东临安同德实业投资有限公司计划减持不超过523 万股，约相当于公司总股本的1%，减持将以竞价交易方式按市场价格进行。减持前临安同德实业持有公司5.24%的股权，是公司第三大股东，仅次于福斯特集团和董事长林建华个人，减持后股比或降至5%以内，但即使1%全部减持完成，仍将是公司第三大股东。临安同德实业由37 名福斯特公司员工持股。

    （2）控股股东福斯特集团完成以所持1%上市公司股权等市值换购汇添富基金中证800 交易型开放式指数证券投资基金。

    评论

    2016 年以来第四次减持，规模相对稳定。临安同德的股份来自于福斯特A 股IPO 前，属于员工持股的一部分。自2016 年2 月以来临安同德已进行过3 次减持，每次减持规模均在公司股比0.5%-1%范围，合计已减持2.27%。

    前3 次减持方式均有所不同，本轮首次采取集合竞价不设价格区间方式进行。其中2016 年2 月减持未限定交易方式，但承诺不低于第一期员工持股计划的购买价格；而2016 年10 月减持则由最初的大宗交易后调整为集合竞价，设定高于当时二级市场交易价格28%的下限价格水平；到2018 年5 月第三次减持时，临安同德直接选择以集合竞价进行，下限价格水平则较当时股价有约10%的溢价。

    控股股东以认购证券投资基金方式减持，降低对股价影响。控股股东福斯特集团完成9 月公告的股权置换，是2018 年以来第二次以上市公司股份认购证券投资基金，相当于以大宗交易方式进行间接减持。参考2018 年11 月启动认购过程后的市场反应，我们认为以基金认购方式完成减持有望降低对于上市公司股价影响。

    估值建议

    我们维持公司2019 和2020 年盈利预测不变。我们认为本次减持短期对于公司股价构成压力，但公司长期行业竞争格局仍然良好，维持跑赢行业评级和目标价49 元，对应37.4 倍2019 年市盈率和30.2 倍2020 年市盈率，较当前股价有11%的上行空间。公司当前股价交易于33.6 倍2019 年市盈率和27.1 倍2020 年市盈率。

    风险

    减持成交价格下浮幅度超预期。