智飞生物(300122):继续保持快速增长 预计HPV疫苗系列贡献最大增量

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦/赵磊 日期:2019-10-09

投资要点

    事件:2019 年10 月8 日,公司发布2019 年前三季度业绩预告。预计2019年前三季度公司实现归母净利润16.52-18.69 亿元,同比增长52%-72%;非经常性损益对净利润的影响金额约为-3500 万元,扣除非经常性损益后预计净利润同比增长54.03%-73.87%。

    继续保持快速增长,预计HPV 疫苗系列贡献最大增量。2019 年前三季度公司继续保持较快增长,按照预告中值测算归母净利润为17.60 亿元(62%+),表现良好。我们预计主要是HPV 疫苗系列继续保持快速增长,其余五价轮状病毒疫苗有一定贡献,三联苗较为稳定。其中第三季度预计实现归母净利润5.05-7.22 亿元,同比增长24.85%-78.61%;中值为6.14 亿元(51.90%+)。

    2019 年前三季度批签发数据显示,4 价HPV 疫苗批签发396.81 万支,9 价HPV 疫苗批签发187.65 万支,三联苗批签发428.06 万支,五价轮状病毒疫苗批签发299.21 万支。HPV 疫苗预计销售顺利,批签发相对紧张,仍然供不应求,多数核心城市预约时间仍超过半年以上。生产的库存液体剂型三联苗陆续获得批签发,我们认为能保证2019 年的供应。2019 年起默沙东4 价和9价HPV 疫苗作为国内市场最值得关注的重磅成人疫苗品种,有望推动公司业绩继续保持高速增长。

    非公开发行正式获得核准,长期发展动力足。2019 年9 月18 日公司公告非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复,预计非公开发行不超过1 亿股新股,用于智飞绿竹新型联合疫苗产业化项目(第一期)、智飞龙科马人用狂犬病疫苗(二倍体细胞)产业化项目以及智飞龙科马生物制药产业园(A 区)项目之研发中心项目,涉及ACYW135 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、23 价肺炎球菌多糖疫苗、福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、15 价肺炎球菌结合疫苗、吸附无细胞百白破(组份)联合疫苗、人用狂犬病疫苗(二倍体细胞)等后续重点品种,为公司长期发展提供动力。

    盈利预测与投资建议:假设悲观预期则再注册无法获得批件、新的三联苗冻干剂型有望于2020 年底获批,我们预计2019-2021 年公司营业收入分别为105.55、173.68、175.03 亿元,同比增长101.88%、64.55%、0.78%;归属母公司净利润为24.09、36.77 和48.87 亿元,同比增长65.99%、52.62%、32.91%,对应EPS 为1.51、2.30、3.05 元。2019 年起9 价HPV 疫苗和五价轮状病毒疫苗成为新增量,4 价HPV 疫苗继续放量,维持“买入”评级。

    风险提示:AC-Hib 疫苗恢复生产不及预期的风险,HPV 疫苗系列销售不及预期的风险。在研产品获批不及预期的风险,同业产品质量风险。