晨会纪要

鸡蛋

    市场信息：经过周末连续下跌，蛋价整体企稳，局部继续小幅下滑。销区北京稳定，上海、广东跌0.1-0.2 元/斤；产区整体趋稳，局部跌0.05-0.1 元/斤。产区4.6 元，销区4.8 元。

    操作建议：假期降临，内销强于外销，销区到货偏多，走货偏弱，目前技术上看主力2001 依旧保持多头趋势，周末下跌令节前对现货偏强预期落空，预计盘面将低开，考虑到节前获利平仓，盘面或出现一定反复，继续维持回调趋势。

    白糖

    原糖：新榨季减产预期，旧作仍有大量库存待消化，全球经济下行压力，短期原糖的上涨都是阶段性套保的好时机。未来远期价格仍重心上移。

    国内：现货价格上周大幅上涨，广西糖价到 6000，超过国家设定的 5800 的抛储目标。基差大幅走高至 460。食糖工业库存薄弱，新糖尚未大量上市，支撑现货价格，糖企出货，贸易商买涨不买跌囤货，糖价还将偏强走势，此前三次碰触 5650附近，关注能否突破此压力位。后期也要关注，销量将季节性下滑，新疆甜菜糖已有11 家开榨，内蒙有两家，随着新糖逐步上市增加供应，印度 10 月欲向中国出口食糖，10 月之后，现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解，且市场上出现在 5600 附近预售新榨季甘蔗糖。

    策略建议 :SR2001 合约节前高位偏强，关注 5650 压力位。现货坚挺，基差（柳州-1 月）预计走强。 中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。

    红枣

    上周红枣期货震荡下行，仍显弱势，天气条件良好，有利于红枣生长，节前备货结束，丰产在即，市场降温，主力合约下跌至10000 整数关口上方附近。目前来看10000整数关口仍存在一定支撑，随着天气题材减弱，托市收购消息消化，市场渐渐归于平静。收获临近，目前来看新疆红枣总体仍丰产，市场情绪归于平静，期货价格经过大幅回落后企稳概率较大，关注下方10000 整数关口支撑。

    苹果

    市场信息：晚熟红富士少量上市，客商拿货不积极，观望为主，晚熟全面取袋，丰收在即，早熟苹果口感对市场吸引偏弱，整体价格弱势运行。

    操作建议：国庆在即，晚熟苹果全面收购在即，市场报价预计继续稳中偏弱，节前盘面出现获利反弹，预计高度有限，丰收压力犹在。

    油脂

    上周市场消息，中国商务部新闻发言人称将采购大量美国农产品，周四白盘油脂市场震荡，夜盘大幅下跌，主力合约跌破6000 整数关口，消息显示中国考察团正安排重新访问美国农场，国庆节后一周刘鹤副总理将赴美谈判，中美关系继续向好转方向走。国内包装油备货旺季已经结束，下一个备货旺季要到12 月以后，而进口利润重现令国内又买进超过20 船棕榈油，市场整体偏弱。近期国内豆粕消费有所好转，提货增加，有望使豆油产量增加。主力合约2001 跌至5900 附近，油脂短期上行乏力，偏弱下行。

    豆粕

    上周国内豆粕区间窄幅震荡，近期中国重新买入美豆，中国代表团正计划重新进行美国农场考察，商务部新闻部发言人称中国将采购大量美国农产品，贸易关系继续向好转方向变化。近期豆粕主力合约在2800 附近触底反弹，仍以区间震荡为主。国庆阅兵北方油厂有停机计划，下游提前备货，各地政府鼓励生猪复养，推动豆粕价格反弹。但贸易战缓和，进口美豆增加，限制豆粕涨幅。近期中美贸易关系改善带来的利空影响逐渐修复，豆粕提货增加，蛋白价格小幅反弹，但在下游消费低迷的背景下难有持续上涨，关注谈判进展，预计1 月合约维持2800-3000 区间弱势震荡格局不变，国庆节前仅剩一个交易日，建议暂时观望。

    甲醇

    今日为节前最后一个交易日，部分从业者已休假，昨日内地现货维持偏强行情，西北CTO 配套甲醇临时停车，导致区内重心大幅上行，预计短期或对各内地市场形成支撑，关注对日内内地传导情况。另今日为期货节前最后一个交易日，预计减仓概率大，关注期货端对港口现货影响情况。

    PTA

    临近假期，多数贸易商休假，日内PTA 现货商谈清淡，基差表现坚挺，部分现货报盘在1911 贴水20-40 附近，现货在1911 贴水20-25 附近成交，暂无点价。 随着装置检修增加，货源流通性收缩，基差表现坚挺，10 月份来看，如果装置检修陆续落实，聚酯工厂短期产销支撑负荷维持高位，供需向好，预计PTA 价格震荡偏强。

    尿素

    供应方面，截止9/26，尿素周产量环比下降13320 吨，降至1054440 吨，产量下降或缓解部分内销压力。开工率环比上周下降5.46%，降至64.63%，尿素厂家减量生产预计持续至十一假期之后。此外，临近国庆假期，受交通运输困难等因素影响，接单不畅，现货主发周边工业为主。现货方面，今日现货价格继续持稳，部分企业国庆期间新单不理想，挺涨态度谨慎，成交价格较为灵活。山东、山西、河南的环保限产，供需双方都有影响。工需开工率有继续下行压力，复合肥厂多以预收订单安排发货，按需采购，开工率缓降。胶合板厂在整个“金九”受制于环保，需求未曾释放。节前整体需求方面趋势恐难有改善。上下游均受限产影响，供需两弱。目前就各家限产的情况和时间来看，对上游尿素生产整体开工率影响有限，但尿素整体开工率确有一定下行。依据惯例，尿素企业一般节前要收足十天甚至是半个月的订单，截止今天现货企业预收国庆订单接近尾声，部分企业仍以保预收为主，尝试一单一价继续收单，成交价格较为灵活。节前现货价格或僵持为主，价格仍以窄幅震荡为主。中长期来看，农需之后进入淡储季，供需趋于两淡。应关注装置检修、环保政策对限产约束情况。

    操作建议：短期窄幅震荡思路为主，适当轻仓过节，中长期偏空思路。

    铝

    近日，河北、山东、山西、河南等多个城市发布重污染天气预警，且接近国庆之际，各地环保限产火热进行中，缓解重污染天气的影响，切实保障人民的健康。后市持续关注环保动向。当前基本面供需博弈多空交织，北方大气污染治理政策落地，下游铝型材加工企业生产受限。山东地区环保限产再升级，铝加工出口继续下滑。国内电解铝新增及复产产能逐步释放，四季度供应压力逐渐凸显，空头入场积极布局远月。

    氧化铝产能恢复尚不及预期，现货成交价持续小幅上调，随着国内缺口逐步修复，阶段性反弹势头已有收敛。“金九银十”将近过半，消费如期恢复未有出色表现，节前备货保持去库进度，北方加工企业限产抑制下游需求，基本面运行逻辑偏空，多头平仓离场，空头布局远月，沪铝大概率延续跌势。

    铜

    国际方面，美国经济数据表现强劲，欧元区 9 月制造业 PMI 创 2012 年 10 月以来最低，欧美经济仍为分化状态；美联储二连降多国有跟随亦有观望 不动，全球“宽松潮”开启，逆周期调控加大，中美两国经贸磋商密切接触，短期铜价下方有支撑，而长期经济增速放缓施压铜价上行空间。

    国内“房住不炒”效果显现，房贷市场利率改革稳步推进；然而，积极 层面为货币财政边际双宽松，近期国内金融市场改革全面深入，1-8 月高技术制造业投资增长12%，高于全部制造业投资9.4 个百分点，国内市场风险偏好或稳中 有升。基本面方面，房地产政策未现松动（多地二线城市房贷利率近期上浮），8 月电网投资同比下滑15.2%，地产销售、汽车、冰箱等白色家电依旧不好，微观层面虽依旧疲软但底部不断夯实；节前部分北方加工企业停产，抑制需求，短期盘面或有调整；从持仓上来看， CFTC 非商业多空双方减仓且净头寸拐头向下，国内 20 机构持仓多减空增且净头寸下降，总体显示市场交投谨慎，故短线操作为主。

    总结：国际方面，全球央行逆周期调节加大，中美经贸再次谈判，宏观边际改 善风险偏好；国内收紧房地产前提下，货币财政政策边际双宽松，稳增长政 策不断加码、引进外资政策有序推进，叠加金九银十消费黄金窗口，市场风 险偏好稳中有升，铜价短期偏强运行，但开启一轮企稳上涨仍需经济面配合。

    操作建议，节前观望，或者可在节前选择远月合 约试仓双买策略。 风险事件，中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、英国脱欧进展、全球 经济失速下行。

    橡胶

    第十三轮中美经贸高级别磋商国庆节后将在华盛顿举行。9 月27 日，上海地区天然橡胶现货价格下调100-200 元/吨，青岛保税区20 号胶价格下调0-10 元/吨。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，近期轮胎厂开工率回落，预计国庆假期之后重新上升。沪胶主力2001 合约上周大幅下挫重回低位，建议节前减仓或者锁仓，等待节后重新参与。20 号胶主力NR2002 合约同样思路对待，等待节后重新参与。