三安光电(600703)点评报告:控股股东引入战略投资者 中长期发展前景向好

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/杨洋/谢尔曼 日期:2019-10-08

报告要点

    事件描述

    近期,三安光电控股股东福建三安集团,与湖北长江安芯产业投资基金合伙企业(有限合伙)签署了《增资协议书》。长江安芯以货币资金59.6 亿元向三安集团增资,将持有三安集团22.28%的股份。

    事件评论

    本次增资代表了政府层面对三安集团及其旗下企业的支持。据工商登记数据显示,长江安芯基金的股东方为湖北省长江经济带产业基金与湖北葛店开发区投资平台。目前,120 亿元的Mini/Micro LED 项目已经在湖北葛店开工,未来全球最大的单体微小型LED 项目有望在湖北落成,这也将是对湖北光电及半导体产业的有效支持。

    优化三安集团股东结构,进一步改善集团资金流动性。目前三安集团已经依次获得泉州市、兴业国际信托、湖北省等多方的资金支持,大股东层面的资金压力逐步减缓。近期三安光电控股股东持续公告解除质押,三安集团及三安电子持有的股份的质押比例已经降至72.21%,相较数月之前,资金状况得以明显改善。

    化合物半导体将构成三安光电未来核心成长动能。我们看好三五族半导体材料在通信、光电、电力电子等多个领域的快速推广。在光电领域,公司LED 业务则将在新的Mini/Micro LED 需求驱动下,呈现壁垒提升以及空间扩大态势,护城河将愈发稳固;在通信领域,5G 有望带来射频及光通信器件的升级和用量的提升,三安光电作为核心代工厂,需求端将值得期待;在电力电子领域,化合物半导体有望驱动电力电子器件小型化以及节能化,未来替代传统电力电子器件空间巨大。

    公司现金流情况良好,财务指标健康,我们看好公司未来长期发展潜力预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.42、0.55、0.74 元,维持“买入评级。

    风险提示: 1. LED 行业需求持续疲弱,供给端新厂商进入拉长行业调整期;

    2. 化合物半导体行业发展进度不及预期。