2019年7月天然气运行简况点评:天然气消费增速环比上升 LNG内外价差缩小

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍/张爱宁 日期:2019-10-08

本报告导读:

    7 月天然气消费量同比增长11.9%,增速同比下滑7.2 个百分点,环比上升4.3 个百分点;7 月进口LNG、国内LNG 价格均下行,内外价差缩小。

    摘要:

    投资建议:2019年以来天然气消费增速放缓主要由于今年经济面临下行压力,工业生产持续放缓导致下游需求偏弱。长期来看,随着天然气上游加大天然气开采力度,产量持续高增,未来国内天然气供需偏紧的情况有望缓解,下游城市燃气分销商有望受益。推荐业务覆盖范围较广的全国性城燃公司中国燃气、新奥能源以及拥有LNG 调峰储备站的区域燃气龙头深圳燃气。

    事件:发改委公布7 月天然气数据,7 月天然气消费量同比增长11.9%,增速同比下滑7.2 个百分点;7 月天然气产量同比增长8.6%,增速同比下滑1.9 个百分点;7 月天然气进口量同比增长16%,增速同比下滑11.9 个百分点。1-7 月天然气累计消费量1743 亿立方米,同比增长10.9%;天然气累计产量1001 亿立方米,同比增长10.3%;天然气进口量761 亿立方米,同比增长11.6%。

    消费量增速环比回升,生产维持较高增速。1)7 月天然气消费量同比增长11.9%,增速环比回升4.3 个百分点:7 月天然气消费量250 亿立方米,同比增长11.9%,增速同比下滑7.2 个百分点,环比上升4.3 个百分点;从累计值来看,1-7 月天然气累计消费量1743 亿立方米,同比增长10.9%,增速同比下降7.0 个百分点。2019 年天然气消费增速放缓主要由于今年经济面临下行压力,工业生产持续放缓导致下游需求偏弱。2)7 月天然气产量同比增长8.6%:7 月天然气产量140 亿立方米,同比增长8.6%,增速较去年同期下降1.9 个百分点;1-7 月天然气累计产量1001 亿立方米,同比增长10.3%,继续保持在10%左右的较高增速。2019 年以来天然气产量增速始终维持高位(显著高于近年来的均值),说明上游自2017 年以来加大天然气开采的效果已经显现。

    进口LNG、国内LNG 价格均下行,内外价差缩小。7 月天然气进口量114 亿立方米,同比增长16%,增速较去年同期下降11.9 个百分点,较上月回升13 个百分点。其中进口LNG 占比约62%。价格方面,7 月进口LNG 及国内LNG 价格均略有下滑,7 月进口LNG 均价为3109元/吨,较6 月下降2.0%,而国内LNG 价格随着需求减弱持续回落,国内LNG 市场价由6 月底的3533 元/吨,下降至7 月底的3478 元/吨,环比下降1.6%。7 月进口LNG 较国内LNG 均价便宜约10.9%,价差较上月有所缩窄(6 月为12%)。

    风险因素:天然气消费增长不及预期;LNG 接收站投产进度低预期