环保及公用事业:2019年煤电淘汰落后产能任务下发 看好电力供需格局改善带来的量价齐升

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2019-10-07

深圳发布生活垃圾分类工作激励办法,持续关注固废产业链需求释放:近日,为加强生活垃圾分类管理,建立生活垃圾分类激励机制,推动全社会积极参与生活垃圾分类,深圳市出台了《深圳市生活垃圾分类工作激励办法》,办法规定深圳各区生活垃圾分类激励补助资金为6250 万元,同时规定在生活垃圾分类工作中表现优秀的单位、住宅区、家庭和个人将获得不同金额的补助资金。近日,武汉市司法局公布《武汉市生活垃圾分类管理办法(征求意见稿)》,征求意见稿主要包含管理体制、分类类别、分类投放主体与要求、分类收运管理、分类收运责任、分类处置管理、法律责任等内容。随着各地陆续推行生活垃圾强制分类制度,固废产业链需求将持续释放,利好固废处理板块,建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。近日,《广西北海市城镇污水处理提质增效三年行动方案(2019-2021年)》发布,方案提出,到 2021 年底,建城区域基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区。同时,城市生活污水处理厂进水生化需氧量(BOD)浓度得到显著提高,城市生活污水处理厂平均进水生化需氧量(BOD)浓度不低于100mg/L。同期内,《广西贵港市城镇污水处理提质增效三年行动方案(2019-2021 年)》印发,方案规定,到2021 年底,建成区基本无生活污水直排口,有效杜绝污水直排水体,基本消除城市黑臭水体;主城区雨污分流及错接、混接整治完成率达到80%以上;新建城区及改造城区雨污分流管网实现全覆盖,贵港市城区污水集中收集率达到50%以上,桂平市城区污水集中收集率达到30%以上;污水处理厂进水浓度进一步提高,贵港市城区生活污水处理厂平均进水生化需氧量(BOD)浓度不低于100mg/L,桂平市城区生活污水处理厂平均进水生化需氧量(BOD)浓度不低于80mg/L。随着各地城镇污水处理提质增效方案陆续出台,叠加长江、黄河流域环境大保护推进,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【博世科】。近日,《太原市打赢蓝天保卫战行动计划》发布,行动计划指出太原市将在年底前完成山西省下达的环境空气质量改善目标以及二氧化硫、氮氧化物主要污染物排放总量控制指标;市区环境空气质量综合指数在全国168 个重点城市排名中力争退出后十位,市区环境空气质量二氧化硫平均浓度要同比下降30%;古交、清徐、阳曲的环境空气质量综合指数要同比下降10%。随着各地深入推进蓝天保卫战行动计划,非电行业超低排放改造将持续进行,大气环境治理需求将有所增加,建议关注大气治理龙头企业【龙净环保】【清新环境】。

    2019 年煤电淘汰落后产能任务下发,看好电力供需格局改善带来的量价齐升:

      9 月底,国家能源局下发《2019 年煤电行业淘汰落后产能目标任务的通知》,《通知》要求,2019 年将要淘汰落后煤电产能866.4 万千瓦,涉及逾百台机组。从省份看,因淘汰的机组单机容量较大,广东、河南、新疆(含建设兵团)、河北四地淘汰的燃煤装机容量位列全国前四,分别需关停机组226.7 万千瓦、160.8 万千瓦、143.1 万千瓦和50.6 万千瓦。列入淘汰目标任务的机组,除明确作为停机备用储备电源的外,必须在今年12 月底前完成拆除工作。拆除的指标为,需要至少拆除锅炉、汽轮机、发电机、输煤栈桥、冷却塔、烟囱中的任两项。如果未按照淘汰关停标准拆除的机组,不得享受等容量替代等支持政策。2016—2018 年,国家能源局制定的淘汰落后煤电产能目标分别是491.8 万千瓦、472 万千瓦、1190.6 万千瓦,超额完成“十三五”期间淘汰2000 万千瓦煤电落后产能的目标,煤电供需格局有望进一步改善。9 月26 日,国务院常务会议决定,为完善燃煤发电上网电价形成机制,降低企业用电成本,取消煤电价格联动机制,将标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。本次文件是在今年6 月发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》的基础上,进一步细化了浮动电价机制的执行时间、调价幅度及用户类型。具体执行时间从2020 年年初开始,浮动范围为上浮不超过10%、下浮不超过15%。本次文件与6 月出台的《通知》形成组合拳,主要为推动电力市场化,深化电力体制改革,同时也不排除为2020 年降低一般工商业电价提供政策工具的可能。二、三类用户折价幅度可控,短期影响或有限,长期看好浮动电价机制的双刃剑效果。本次文件明确了参与市场化交易的三类用户,其中第一类用户的影响不大,二、三类用户参与市场化交易的比例尚不确定,预计二、三类用户在2020年参与市场化的比例有限。同时,在降幅10%以内浮动的话,二、三类用户由于参与市场化经验有限,若有买卖双方协商定价的话,折价幅度可控。同时,中央和地方文件尚未下发,具体推进进度存疑。考虑到国家发改委的正式文件尚未下发,具体操作由地方政府主导,需要地方政府出台细则才会正式推进,短期内影响或有限。中长期来看,在电力供给侧改革的大背景下,随着电力市场化程度的提高,发电企业,尤其是龙头企业是市场化电价的话语权有望提升。电力供需将逐步由当前的供过于求转为供需偏紧,届时浮动电价机制有望迎来上浮电价的可能,静待火电龙头ROE 提升。动力煤的传统淡季即将来临,煤价有望在四季度进一步下行。迎峰度夏即将结束,电厂将开始安排机组检修,需求季节性下降,但供给端煤炭主产地供应预期收紧,国庆将至,环保督查组陆续进驻陕蒙,煤炭主产地的安监、环保均进入高压时段。后期安全、环保因素及进口限制对煤价或有短期支撑,但需求将对价格走势起决定性作用,预计四季度煤炭价格重心将进一步下移。火电企业的煤价业绩弹性大,继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】(A+H)、【华电国际】(A+H)和二线火电龙头【长源电力】【京能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时,全球量化宽松或开启,降息预期升温,大型水电资产历史现金流及历史分红均可观,股息率超过3%,在利率下行周期有望提升配置价值,建议重点关注【长江电力】【湖北能源】【川投能源】。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注【三峡水利】【涪陵电力】。

    终端配气环节渐趋规范,建议重点关注边际改善的城燃标的:近日国家能源局发函,征求《关于解决“煤改气”“煤改电”等清洁供暖推进过程中有关问题的通知》。通知要求,应尽快按时签订“煤改气”天然气供用气合同并认真落实,各方应尽快签订2019 年和2019-2020 年采暖季“煤改气”天然气供用气合同。在峰谷分时电价、阶梯电价、电力市场化交易等方面进一步加大工作力度。通知指出,坚持宜电则电,宜气则气,宜煤则煤,在新设施未安全稳定运行之前决不允许拆除现有取暖设置,偏远山区重点利用“清洁煤+节能环保炉具”等方式替代散烧煤。《通知》有助于建立清洁供暖长效支持机制,保障清洁供暖工作的持续性。近日,国家发改委下发《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》,对天然气中游管输的“最后一公里”做出了明确规范。《意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义及内涵,并特别说明收费范围仅限于建筑区划红线内产权属于用户的资产。红线外市政管网及其到建筑区划红线的管网,有城镇燃气企业建设,通过配气价格回收投资及获得合理收益。同时,对于相关收费标准,规定成本利润率不得超过10%,现行收费过高的应及时降低。《意见》规定,城镇燃气配气收费严格按照红线标准,费用范围仅涉及红线内相关服务及材料费用,对于红线外相关费用一律取消。这在很大程度上使得当前配气环节收费乱象的问题得到解决,涉及中游管输各个环节的相关制度标准愈发完善。短期来看,接驳费的取消可能会对城镇燃气企业的收入造成一定冲击,但从长远来看,这更有利于整个下游配气环节规范、健康的长远发展。毕竟接驳费用属一次性收取,目前随着我国城市气化率的不断提高,以及城市房产市场的饱和,这都将会使得城镇燃气企业发展新用户、收取接驳费收入的源泉枯竭 ,导致接驳费收入增长的缓慢和停滞。同时,接驳费用本身并无实质性服务内容,收费乱象丛生,这不利于下游天然气推广利用。同时,国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展,直接影响产业链上下游的议价能力和竞争格局,利好天然气产业链发展。近日,深圳燃气发布公告,该公司投建的周转量为10 亿方/年的LNG 储备与调峰库工程近期试投产。该项目有望拓展公司的气源,通过采购海外低价气,直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道,均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】,同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。

    投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】。

    风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。