2019年8月工业企业利润数据点评：工业利润持续筑底

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    9月27日国家统计局公布2019年1-8月全国工业企业利润数据：8月全国规模以上工业企业实现利润总额5,177.9亿元，同比下降2.0%；1-8月实现利润总额4.02万亿元，同比下降1.7%；实现主营业务收入68.39万亿元，同比增长4.7%，主营业务收入利润率为5.87%，资产负债率为56.8%。

    投资要点：

    利润筑底，经营效率略有改善

    8月全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.0%，上月同比增长3.6%，前8个月累计利润总额同比下降1.7%，与上月持平。自年初出现大规模负增长以来，全年工业利润处于缓慢筑底期，单月波动不改整体下行趋势。这与制造业PMI、工业增加值等表现出来的情况也是一致的。

    而受益于减税降费、降低企业融资成本等一系列措施，在利润负增长的背景下企业经营效率在不同方面有所改善：人均主营业务收入为136万元/人，较年初增长14%，相比于去年底也有6%的提升；产成品存货周转天数为17.2天，较年初下降2.1天，与去年持平。

    行业分化，8月汽车大幅改善

    从行业表现来看，分化依然持续。以燃料加工、钢铁、化工为代表的中上游周期品受到价格和销量两方面因素共振，前8个月利润总额同比下滑超过10%。与此同时，消费品和高新技术制造业依然保持较高的景气度，饮料制造和食品制造分别同比增长17.6%和12.5%，而电气设备、专用设备和运输设备也有10%以上的较快增长。边际改善最大的行业包括汽车和电子制造业，虽然累计依然负增长，降幅分别收窄4.2和3.6个百分点，表现出企稳的趋势。

    未来不容乐观，精选行业机会

    展望未来，全球经济都面临着较大的不确定性，国内外的需求都不容乐观。另一方面，周期品价格出现不同程度的回落，加之近期油价波动加大，通缩风险或将进一步影响企业利润空间。在这样的情况下，建议关注景气度相对较高的行业，如饮料消费、专用设备等。

    风险提示

    宏观经济下行风险；大宗产品价格波动；社会需求低迷。