连锁药店行业投资框架:缘何好赛道 何以高成长?

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/梁东旭 日期:2019-09-30

核心观点

    中国药店行业是低周转、高利润率的专业零售业态,目前集中度较低

    高盈利、高成长、可持续是投资药店赛道优势所在

    中国连锁药店龙头成长的主要逻辑是集中度提升,处方外流是长期持续的另一大逻辑

    美日药店均呈现上游压力传导加剧竞争催化集中度提升的规律,国内药店可以参考

    零售药店核心竞争力是精细化管理,而精细化管理依赖强执行力来落地

    处于成长期的国内药店龙头的合理估值一般是当年PEG>1,前4/5龙头合计市占率在50%之下均为较好的投资时点