一张图看懂冰洗行业景气：促销拉动 内销回暖

投资思考：越过山丘。 A 股市场惯常以两种人设相机抉择：1,长期竞争力视角下的价值投资（与历史中枢估值比较） 2,聚焦短期景气与盈利变化的趋势投资。 公司机制的优越性使得美的集团000333 在价值观层面被视为与机构投资者具有高度一致性，从而赢得中长期估值溢价；当然，无可否认的是，美的企业的经营管理也在持续进化。结合现金价值考虑，海尔电器1169.hk 性价比凸显，可以布局等待经营向好（1,Q4 同比低基数 2,利用高效渠道向低线市场渗透产品 3,卡萨帝，19H1 产能受制于工厂搬迁，预计19H2 增速环比改善，全年预计卡萨帝+20%）

    《复盘笔记-那些惊艳了时光的涨价-190126》。十二年回溯，按ASP 年均涨幅，洗衣机+6.2%,冰箱+5.1%,空调+2.2%。按中怡康，2019.1-8 月内资品牌累计ASP 涨幅，冰箱+7.4%/洗衣机+8.1%/空调-2%/热水器+0.2%…… 且成本红利犹在。零售市占率，2019.1-8 月，冰箱-海尔（线上+1.5pct,线下+0.7pct）美的（线上+2.3pct,线下+0.5pct）；洗衣机--海尔（线上+1.7pct,线下+2.1pct）美的系（线上+4.5pct,线下+1.5pct）。产业在线内销，2019.1-8 月累计同比，冰箱-1.8% 洗衣机0%。

    8 月促销拉动终端零售量有所回暖：冰箱线上+17.8%，线下+9.7%；洗衣机线上+19.9%，线下+6.6%。

    风险提示：需求低于预期；零售价ASP 与出厂价的节奏差异； 小米等新零售冲击