2019年9月PMI点评：制造业景气度边际改善 生产及需求端均回升

　　国家统计局近期公布9 月份PMI 资料,9 月PMI 指数录得49.8%,较上月升0.3pct，尽管目前依旧低于临界点，不过较8 月情况稍有改善。

    　　中小型企业情况整体好于8 月，大型企业依据在扩张区间。具体来看,小型企业PMI 为48.8%, 较上月回升了0.2pct。中型企业PMI 为48.6%,较上月回升0.4pct。我们依旧认为随着监管层加大对民企支持力度,中小企业经营环境预期改善,后续继续回升是可以期待的。大型企业依旧处于扩张区间,且扩张幅度有所增加,9 月录得50.8%,较上月升0.4pct。

    　　需求端有所回暖。从需求端看,9 月新订单指数为50.5%,较上月回升0.8pct，今年4 月以来再次回升荣枯线之上，目前来看，需求方面开始回暖，后续持续性有待继续观察。外需方面本月继续看到一些边际改善的迹象,从新出口订单指数来看,本月录得 48.2%,较上月回升0.3pct。从进口需求方面看,9 月进口指数录得47.1%,环比升0.4pct。

    　　生产扩张动能较强，经营活动预期指数提高。供给端方面,9 月生产指数52.3%,环比升0.4pct,保持在较高水平,体现生产扩张动能依旧较强。生产经营活动预期指数录得 54.4%，回升至与今年5 月份相当的水平。

    　　价格指数回升。从价格方面来看,9 月出厂价格指数录得49.9%,较上月回升3.2 pct。主要原材料购进价格指数录得52.2%,较上月回升3.6pct。购进价格与出厂价格剪刀差本月有所减小,表明相关行业企业利润空间受到挤压。从库存情况来看,8 月产成品库存录得47.1%,较上月回落0.7pct。原材料库存指数录得47.6%, 环比升0.1pct。

    　　总体来看, 8 月份制造业PMI 边际改善,供给及需求端均好于上月。大型企业优势地位继续得到巩固，中小企业有所改善，我们相信随着政策在资金、费用、经营上的支持，企业信心得到支撑，另外我们也需要关注外部环境的变化：

    　　目前主要外围经济体需求端仍较弱（全球PMI 指数在荣枯线之下），中美贸易方面，谈判依旧在进行，后续仍需观察中美双方谈判进展情况。