广汽集团(601238):广本恢复增长 自主环比改善

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2019-09-30

核心观点

    广本恢复正增长。广本8 月销量5.64 万辆,同比增长1.9%,增速环比增加10.5 个百分点,恢复正增长;1-8 月累计销量50.27 万辆,同比增长11.5%,高于行业平均增速。从零售端情况来看,8 月广本销量5.94 万辆,同比增长1.4%;1-8 月累计销量49.56 万辆,同比增长9.9%;零售端销量保持稳定增长。具体车型分析,雅阁8 月销量1.87 万辆,同比大幅增长50.6%。8月,广汽本田全新SUV BREEZE 命名为皓影,预计年底将上市销售,预计广本销量将持续稳定增长。

    广丰保持正增长,首款纯电动车正式上市。广丰8 月销量5.80 万辆,同比增长6.3%;1-8 月累计销量43.12 万辆,同比增长19.4%,高于行业平均增速。从零售端情况来看,广丰8 月销量5.90 万辆,同比增长11.3%,增速较高;1-8 月累计销量41.94 万辆,同比增长17.1%。具体车型中,第八代凯美瑞8 月销量1.82 万辆,同比增长18.7%,持续热销;雷凌销量1.83万辆,同比增长4.2%。近期的成都车展上,广汽丰田首款纯电动车iA5 正式上市,续航里程达到510 公里,补贴后售价16.98-19.28 万元;此外,汉兰达新车型也在车展上市。首款纯电动车及新车型上市,预计广丰销量有望保持较高增速。

    广汽自主销量环比改善,下滑幅度收窄。广汽自主品牌8 月销量2.99 万辆,环比增长12.5%,同比下滑28.7%,下滑幅度环比收窄6.3 个百分点;1-8月累计销量24.35 万辆,同比下滑30.7%。8 月广汽自主品牌零售端销量环比增长11.7%,环比改善明显;广汽传祺全新GA6 车型和GS3 新款车型正式上市,预计销量将逐渐改善。

    财务预测与投资建议

    预计2019-2021 年EPS 分别为0.95、1.13、1.22 元,参考可比公司估值,给予公司2019 年13 倍PE,目标价12.35 元,维持买入评级。

    风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。