策略周报
技术上震荡反弹阶段；螺纹盘面利润426，热卷盘面利润441。本周钢联数据螺纹产量上升、热卷需求转差，数据不算好，主要博弈点均在转差，前期多头持仓意愿有所下降，但近期大庆限产以及国庆后限工复工预期，当前时点空头主动介入的意愿同样不强，因此预计短期之内钢价维持震荡偏空走势。
技术上高位急跌后反弹阶段，进口烧结粉总库存1613.6 万吨，烧结粉总日耗21.58 万吨，进口矿平均可用天数39 天，日耗与可用天数此消彼长也进一步印证了限产对矿石消费的偏空影响。虽然平均可用天数大幅增加，但由于有些钢厂对限产应对不足，品种结构性问题凸显，不排除港口放开后有针对性补库的需求，此点也是对盘面相对强势的一种解释，预计将低位震荡。
焦煤方面，技术上破位急跌，煤焦市场供增需减，煤矿库存累积，部分产地炼焦煤价格出现不同程度的回落，叠加趋严的焦化限产。蒙煤进口近期受口岸政策及国庆等因素影响，略有下行，但口岸焦煤库存较高，价格仍无明显支撑。澳煤价格继续回落，但报关难度大。产区焦煤出货尚可，部分钢厂及焦企节前备货，价格暂稳。近期盘面跌幅较深，可能会反弹，但中长期延续偏空对待。
焦炭方面，技术上5 月份以来下降通道，目前河北、山东部分地区高炉已逐步落实限产，焦炭日耗下降，钢厂补库情绪一般，而成材钢谷数据消费及库存情况继续好转，库存水平大幅下降，预计后期焦炭将会继续随成材消费改善上行，但考虑短期焦炭基本面仍偏弱，建议按震荡对待。
技术上延续3 月份以来的下降通道，产地方面，陕西胜利煤矿复产，横山地区部分煤矿受火工品管控影响也存在停产现象，总体平衡。内蒙地区，煤价仍相对强势，煤管票限制力度加强导致煤矿产量快速下滑。港口方面，随着国庆临近，部分贸易商放假，市场成交延续前期冷清状态，低硫煤需求相对较好。电厂方面，沿海电厂日耗小幅上升，库存下滑，总体用煤需求相对平稳。综合来看，当前空分歧较大，等待节后供需格局转变，但可能会震荡偏空。
近期新加坡高硫纸货合约流动性持续下降，价格波动明显上升，根据IES 最新发布数据，新加坡陆上渣油库存在9 月25 日当周录得2036.9 万桶，环比上周累库185 万桶，涨幅10%。从贸易数据来看，本周新加坡燃料油进口量82.7 万吨，出口量60.7 万吨；净进口量22 万吨，环比上周下降约37 万吨。在净进口量大幅减少的情况下，新加坡库存反而出现明显回升。从升贴水情况看目前终端消费基本保持稳定，因而我们初步判断有可能是部分燃料油从浮仓转移到岸上库存。
9 月第三周乘用车市场日均零售4.55 万台，同比下降20%，第1 至3 周乘用车市场日均零售下降17%，终端消费市场低迷。国内外正处于天胶的供应旺季。
开工率因3 季度检修结束复产回升，上中游库存压力处于正常区间范围，农膜需求开支撑，华北因环保限产采购力度不足。
装置重启较多，新产能二期MTO 装置于9 月12 日投料试开车进展顺利，华北因环保限产采购力度不足，下游对高价货源较为排斥。
近期开工有所下降，四川玫源、云南云天化、山西孝义鹏飞及陕西兴化等装置相继故障或计划内检修，定洲天鹭因政策管控减产一半，整体供应短期有所缩减，进口方面，伊朗目前装船缓慢，10 月份以后抵港货源或出现缩减可能，危化品禁运开始，将影响内陆货源出库。
最近美国众议院就特朗普滥用职权启动弹劾程序，下周中美贸易磋商仍存在一定的不确定性。铜市消费疲软，节前缺少备货，市场压力增加。沪铜K 线仍处于6 月以来震荡区间，且临近国庆长假，应多看少动。
受重污染天气影响，山西多地要求氧化铝厂焙烧关停50%一周左右，短期影响供应，但并不影响总体产出。铝锭现货下游观望居多，未出现明显补库。近日因环保问题，河南、山东、山西等地均出现铝加工限产情况，运输也将受限。同时国务院宣布将进一步完善煤电联动机制，市场化电价将影响相关金属成本。临近国庆长假，市场聚焦中美贸易谈判局势，
国庆期间因环保问题，河南、山东、山西等地均发布环保限产政策，锌市面临供需两淡局面，暂缺乏明显的消息指引。沪锌也处于低位区间震荡。
由于镍矿价格上涨后导致镍铁厂生产成本上移，且镍矿港口库存也进入去库状态，镍价抗跌性亦明显。目前镍系产业链各环节价格暂维持坚挺，后期继续关注印尼禁矿后镍铁流入速度。本月沪镍处于高位偏强震荡，风险累积。
上周全国油厂豆粕成交83.28 万吨，较前一周的有所增加，以现货成交为主，主要是国庆假期备货，逢低滚动补库。目前饲料企业库存普遍为10-15 天，买货积极性不高，贸易商更是观望为主，少有库存。随着天气转凉，水产料需求减少，生猪出栏增加，下游需求增速进一步受限。虽有国家政策支持生猪养殖，但是产能恢复还需时日。
随着我国华北和东北局部新玉米上市量增加，深加工企业玉米价格整体趋势下滑，其中华北跌速较上周明显加快。近期我国玉米淀粉企业理论生产效益周比普遍回升，酒精企业效益因DDGS 价格回落而周比下降。
9 月份国内豆油价格小幅下移，主要由“双节”备货基本完成、中国企业大量采购美国大豆等因素导致。不过考虑到中美贸易谈判再生变数、国内大豆供给隐忧显现、油厂豆油库存持续下降等利多因素，预计豆油跌幅有限。
MPOA 数据显示，9 月前20 日产量环比增幅6.17%，高于市场预期。出口方面，SGS 数据显示，9 月1 日至15 日，马出口量较上月同期减少6.8%，至70.1 万吨。其中22 度出口210664 吨，44 度出口54040 吨。9 月4 日印度上调马来西亚精炼植物油进口关税至50%，预计未来一段时间马来与印尼CPO 之间的价差有望收窄，印尼或抢占部分出口份额。
菜油在油脂中的体量偏小，且市场的影响因素繁多，在豆油、棕榈油供应充裕的背景下，不具备摆脱其他两大油脂而走出独立行情的条件。
根据国家棉花市场监测系统的预计，2019 年我国棉花的总产量会达到616 万吨，同比上升0.9%，而新疆的新棉产量预计会达到526.6 万吨，占全国产量的85%还要多。
截至8 月末国产糖库存为115.78 万吨，是2014 年以来同期最低水平。如果9 月份食糖销量达到前三年的平均值，则本年度期末库存还不足30 万吨，那样将是2007 年以来的最低水平。可见，糖厂库存的确较为偏紧。
