油服：中石油非常规油气领域勘探取得重大成果 压裂设备需求强劲

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    中国石油发布公告：公司非常规油气领域勘探取得重大成果。在鄂尔多斯盆地长7 生油层勘探获得重大发现，新增探明地质储量 3.58 亿吨，预测地质储量 6.93 亿吨，这意味着发现了10 亿吨级的庆城大油田。在四川盆地页岩气勘探获得重大进展，在长宁-威远和太阳区块新增探明页岩气地质储量7,409.71 亿立方米，累计探明10,610.30 亿立方米，形成了四川盆地万亿方页岩气大气区。前述探明地质储量已经自然资源部审核确认。本次重大勘探发现是中国石油全力保障国家能源安全的具体行动的有力体现。

    评论

    国家能源安全战略促进国内“三桶油”油气勘探开发！压裂设备为当前油服产业链中需求最好的产品之一中国页岩气储量排名世界第一，达31.6 万亿立方米。2018 年，我国页岩气产量达110 亿立方米左右，仅占天然气总产量1610 亿立方的6.8%。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划（2016-2020 年）》，2020 年要实现页岩气产量300 亿立方米，2030 年实现800 至1000 亿立方米的目标。目前页岩气压裂设备需求向好。

    2019 年“三大油”油气勘探开发资本开支计划增长19%-22%；预计未来几年三大油资本开支继续较快增长2019 年8 月中央巡视组指“三桶油”保障国家能源安全不够有力。预计未来几年三大油资本开支持续增长。

    2018 年“三桶油”油气勘探开发资本开支增速约为18%。根据“三桶油”年报，2019 年“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788 亿元，增长19%-22%。其中，中国石油计划2392 亿元，同比增长16%，中国石化计划596 亿元，同比增长41%，中海油计划700-800 亿元，同比增长12%-28%。

    油服：技术进步、油气开采成本下降；国家能源安全战略下，油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱油公司资本开支取决于“油价-开采成本”变化；如果开采成本下降更快，即使油价有所下跌，油公司盈利情况依然很好，油公司依然愿意增加资本开支，油服行业景气度持续。近年来技术进步，油气开采成本有所下降。

    目前国家高层重视保障国家能源安全，油价波动对中国油气勘探开发及国内油服行业影响有望削弱。

    全球油气开发周期处于上升通道：油公司资本开支增加——油服公司订单、业绩提升经历2015-2017 年3 年多的低油价和低投入之后，全球油气资本开支处于上升通道。据HIS 数据，2018 年全球油气上游勘探开发资本支出4030 亿美元，同比增长7%。2019 年预计同比增长9%至4400 亿美元。

    油服企业订单和业绩趋势乐观。龙头企业杰瑞股份2018 年新增订单60.57 亿元（同比增长43%），订单量超2013 年高峰；2019 年上半年获取新订单34.73 亿元（不含增值税），同比增长31%；其中高毛利率核心业务——钻完井设备新增订单增幅超过100%。海油工程2018 年新增订单176 亿元（同比增长69%）。

    多家上市公司2019 年中报业绩超预期，油服板块基本面逐步改善杰瑞股份2019 年上半年营收25.78 亿元，同比增长49%；实现归母净利润5.0 亿元，大幅增长169%。中海油服2019 年上半年收入136 亿元，同比增长67%。净利润9.7 亿元，大幅扭亏（去年同期亏损3.8 亿元）……2018 年，油服板块仅杰瑞股份“一枝独秀”，期待未来1-2 年“百花齐放”，多家油服公司业绩释放。我们预计国内主要油服企业2019-2021 年业绩趋势向上；油服行业的估值有望在2020-2021 年大幅降低。

    投资建议

    看好中国油服行业未来2-3 年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头，重点看好页岩气压裂设备。重点推荐杰瑞股份；关注石化机械、中海油服、海油工程、石化油服等。

    风险提示

    油价大幅波动风险，页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。