医药与健康护理行业周报:集采扩围结果出炉 行业分化加大 对医药板块影响有限

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心 日期:2019-09-29

上周(0923-0927)上证综指-2.47%,SW 医药生物指数-3.09%,涨跌幅在28个申万一级行业中排名第10。生物医药子板块中,跌幅最小的三个板块分别是医药服务(-0.46%)、化学原料药(-1.85%)和生物制品(-2.27%)。

    集采扩围结果出炉,行业分化加大,对医药板块影响有限。9 月24 日,集采全国扩围拟中选结果出炉,25 个“4+7”药品扩围采购全部成功,拟中选企业45家,产品60 个,中选价格较联盟地区2018 年最低采购价平均降59%,较“4+7”

    中选价平均降25%。我们认为>3 家品种降价压力依然不小,本次降幅明显较大,同时出现原研企业参与竞争、部分公司重点品种丢标等情况,为本次扩围的特点。除个别品种外,≤3 家品种降价压力大都相对缓和,可获得1-2 年期较乐观的价格。对医药板块来说,我们认为由于目前仿制药市值和仓位占比并不大,集采对医药板块的影响实则有限。此外,我们认为医药行业结构分化加大,仿制药压力进一步增加,光脚企业依然受益(程度略降低),穿鞋企业影响增大,未来2-3 年对药企的投资,要点在于新产品放量的速度和老产品下滑的速度比谁占优势。

    我们预计 2019 年医药板块政策逐渐落地,景气度有望提高。我们建议关注:

    1)具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块 (恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等) ;2)非药、消费类龙头公司,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗) 、药店(益丰药房、老百姓、一心堂、大参林) ,消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀) ; 3)趋势向好的细分行业公司(迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物)等。

    海通医药19 年9 月组合:爱尔眼科,老百姓,国药股份,通策医疗,华兰生物,恒瑞医药,药明康德,泰格医药,迈瑞医疗(排名不分先后) 。

    风险提示:政策推进不达预期,医保控费加剧风险,估值波动的风险。