科力尔(002892)公司点评:5G+工业互联网助推 科力尔迎来发展良机

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:冯胜/郑雅梦 日期:2019-09-28

5G 将带来软硬件融合进一步深化。2019 年6 月6 日,工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G 商用牌照,我国正式进入5G 商用元年。作为新型基础设施的重要代表,5G 商用前景广阔。新型基础设施将实现从现实世界到虚拟世界再到现实世界的连接。相比传统基础设施只包含具体的硬件设施,新型基础设施既包含5G、工业互联网、物联网等硬件设施,亦包含人工智能等抽象的软件系统。此外,传统产业支撑起传统基础设施,而新一轮工业革命核心技术的发展,将支撑着新型基础设施的建设。5G 牌照的发放将有效提振国内供应链包括芯片、主设备、终端、运营等各环节企业的信心,软硬件融合有望进一步深化。

    工业互联网加速发展,智能装备等有望充分受益。我国是制造和网络大国,发展工业互联网具备良好的产业基础和巨大的市场需求。工业互联网通过智能机器间的连接并最终实现人机连接。工业互联网与智能制造本质都是实现智能制造与智能服务,智能制造致力于实现整个制造业价值链的智能化,而工业互联网是实现智能制造的关键基础设施。智能装备能够提供工业互联网底层数据,并且具备执行属性,是实现工业互联网的重要基础。因此,工业互联网的发展将带动我国智能装备行业的快速发展,并将促进伺服系统、编码器、减速器及控制器等核心零部件的国产化进程。到2020 年,我国智能装备制造业将成为具有国际竞争力的先导产业,智能装备产业体系进一步完善,产业销售收入超过3 万亿元,国内市场占有率超过60%,实现装备的智能化及制造过程的自动化。未来5-10 年,中国智能装备制造业年均增长率将达到25%。

    公司伺服系统有望受益5G、工业互联网发展进程。2014 年,公司着手开发电机行业高端技术的产品:应用于高端数控机床与工业机器人的核心部件—伺服电机与伺服驱动(伺服电机与伺服驱动合起来简称:伺服系统)。目前已完成40 机座、60 机座、80 机座、130 机座高性能伺服电机的研发并投产,产品性能达到日系同类产品水平。我们认为,伺服系统是5G 应用以及工业互联网生态的硬件之一,公司提前布局该领域,先发优势明显,有望充分受益我国5G及工业互联网快速发展,成长空间巨大。

    维持“增持”评级。公司作为国内微特电机龙头,技术具备领先优势,且较早布局伺服系统,并逐步向机器人、工业自动化和人工智能领域转型升级,有望充分受益我国5G 及工业互联网快速发展,未来业绩值得期待。预计2019-2021年公司净利润分别为1.24 亿元、1.56 亿元、1.97 亿元,对应PE 分别为34、27、21 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:中美贸易加征关税的风险;原材料价格波动的风险;技术突破不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;伺服电机市场拓展不及预期的风险