电连技术(300679):5G催动 微型射频连接产品量价齐升

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/张大印 日期:2019-09-27

  国内手机射频连接龙头,传统业务有望触底回升

    公司主营产品包括射频连接器、连接线缆组件、电磁屏蔽件。在射频连接细分领域,已成为国内第一全球前三。得益于公司在手机射频连接领域的细分优势,华为、三星、小米、OPPO、vivo 均为公司客户。经过2018 年和2019 年上半年的行业出清,公司传统射频连接及电磁屏蔽件产品价格有望逐步走向稳定。

    5G 天线和射频通路增加,射频连接产品需求放量

    预计典型5G 手机总天线数量达到7~8 支,相比于4G 手机数量翻倍,对应的射频连接器和射频连接线缆需求翻倍,公司有望直接受益行业需求增长。公司增资控股恒赫鼎富,借助成熟的FPC和SMT 生产制造技术,基于LCP/PPS/PI 新材料,打造面向5G 应用的高频高速传输线,单机价值量有望从1 美元走向2 美元,具备技术升级属性与价格弹性。

      投资建议

      在5G 手机逐步普及渗透的过程中,公司传统产品需求有望快速增长。在假设恒赫鼎富整合顺利的条件下,我们预测公司2019~2021 年的归母净利润分别为3.0 亿元、4.0 亿元、5.4 亿元,同比增速分别为27.0%、32.0%、33.7%;对应EPS 分别为1.09 元、1.43 元、1.92 元。鉴于公司在射频连接领域的龙头地位,我们给予公司2020 年35 倍PE,目标价50.05 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      系统性风险;5G 智能手机出货量低于预期;新技术研发及新产品开发未能突破;上游原材料价格大幅波动;FPC 业务整合速度低于预期。