博思软件(300525)：强强联合腾讯系 助推电子政务长期发展

事件：公司发布公告，确定非公开发行股票数量为1821.12 万股，募集资金总额4.50 亿元，每股价格为24.71 元，由林芝腾讯科技有限公司为单一认购对象

    与腾讯系强强联合，业务和能力受一致认可：本次定增认购由林芝腾讯科技有限公司独家获取，林芝腾讯由深圳市腾讯产业投资基金有限公司100%控股，本次定增完成后林芝腾讯持股公司8.56%的股份，为第二大股东。通过此次定增，公司将与腾讯系强强联合，双方有望在资源和产品等方面形成互补，推进电子政务领域的业务布局。除此之外，参与此次定增认购的还有上海云鑫以及多家基金管理公司，由此可见公司业务能力以及其电子政务的赛道得到了互联网巨头以及投资机构的一致认可。

    定增项目补充业务布局，提升长期竞争力：此次非公开发行所募集资金拟投入“财政电子票据应用系统开发项目”、“政府采购平台开发项目”、“智慧城市电子缴款平台开发项目”以及“财政及公共服务大数据应用平台开发项目”。从投入方向来看，此次募集项目主要是对公司已有业务在技术和产品方面的补充。近年来随着政府对电子票据、采购平台等方面的重视程度不断加大，相应的IT 支出预算有望进一步提升，公司通过定增项目不断夯实自身产品和业务能力，有利于其在电子政务领域的长远发展。

    业务布局紧贴政策风口，业绩成长动力持续：2018 年11 月，财政部发布了《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》，决定全面推开财政电子票据管理改革。之后，2019 年8 月，财政部联合国家卫生健康委、国家医疗保障局发布了《关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知》，要求各地区在2020 年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广运用医疗收费电子票据。在政府采购管理方面，2019年7 月，财政部发布《关于促进政府采购公平竞争优化营商环境的通知》，提出加强政府采购执行管理，加快推进电子化政府采购，提升政府采购透明度等要求。公司业务布局紧贴电子票据建设和政府采购平台两大政策性风口，业绩持续高增长可期。

    投资建议：基于电子票据将在未来几年迎来建设高峰期，公司财政票据信息化业务将进入高速成长期。预计公司2019、2020 年EPS 分别为0.66 元、0.94 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价35 元。

    风险提示：（1）电子票据和个税抵扣政策落地不达预期；（2）市场竞争风险。