光环新网(300383):收购昆山美鸿业 夯实扩张基础

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王林/付东 日期:2019-09-27

收购昆山美鸿业,夯实机柜规模扩张基础

    公司于9 月26 日公告,收购及增资取得昆山美鸿业金属制品有限公司63%股权,本次收购及增资完成以后,公司将利用其资源拓展华东地区IDC 业务。根据公司规划,昆山美鸿业云计算数据中心将新增14364 个机柜,提供28 万台服务器的云计算服务能力。我们认为昆山项目的落地,夯实了公司机柜扩展的基础,长期成长可期。我们预计公司19~21 年EPS 分别为0.59/0.77/1.00 元,维持目标价 20.65~23.60 元,重申“买入”评级。

    收购并增资昆山美鸿业项目,扩展华东地区IDC 业务

    本次交易中,光环以2.1 万收购黄锝强持有的昆山公司0.01%股权,以8997.9 万元收购众凡投资持有的昆山公司42.85%股权,本次转让完成之后,光环和金福沈(光环第三大股东)将分别以3973 万和7459 万对昆山公司进行增资,届时光环新网和金福沈将合计持有昆山公司63%的股权(其中光环持有40%股权,金福沈持有23%股权)。根据光环规划,光环后续将利用昆山公司的资源拓展华东地区IDC 业务,光环预计新增2N 标准机柜14364 个,可提供28 万台服务器的云计算服务能力。我们认为,昆山项目的落地进一步夯实了光环机柜规模扩张的基础,成长可期。

    未来核心城市IDC 资源依旧属于稀缺资源,公司资源储备丰富

    需求端,我们认为云化和5G 商用带动下的流量提升奠定了IDC 行业长期成长的基础,低时延、高可靠的业务依旧会以一线城市IDC 资源为首选。供给端,经济结构转型的要求带来对于单位GDP 能耗的限制,以北上广深为代表的一线城市相继出台IDC 发展新政,一方面总量控制,另一方面新建IDC 走向规模化,对运营管理的能力不断提升。综上来看,我们认为未来核心城市IDC 资源依旧稀缺,以光环为代表的龙头企业的竞争优势有望更加突出。公司核心城市资源储备丰富,根据公司2018 年年报规划,未来总体机柜规模有望达到10 万个,夯实成长基础。

    云数据公司定位为云服务能力的承载者和赋能者,提升公司增值服务能力

    光环新网持有云数据公司30%股权,后者定位为中国云服务能力的承载者和赋能者,云数据于今年3 月19 日获得“中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证”,为其积极布局和推进的INSPIRE 光环云赋能平台提供了软实力支撑。INSPIRE 平台定位为基于AWS 的云生态赋能平台。该平台包括Inspire·Connect,Inspire·AWSTraining,Inspire·OE 以及Inspire·SPN 等四大模块,旨在更好地推动AWS 在国内行业应用的落地,为AWS 提供一站式端到端接入及管理型网络服务。

    投资建议

    我们认为昆山项目的落地,夯实了公司机柜规模扩展的基础,长期成长可期。我们预计公司19~21 年EPS 分别为0.59/0.77/1.00 元,维持目标价20.65~23.60 元,重申“买入”评级。

    风险提示::IDC 规模扩张不及预期;云计算行业竞争加剧,导致 AWS 业务拓展不及预期。