深圳华强(000062)首次覆盖报告：深耕电子产业上下游 内生外延双轮驱动

　　5G 商用加速提升行业景气度，公司作为电子元器件分销龙头有望受益。公司加速同业整合、提升规模优势，并不断向产业链上下游延伸增强竞争力。

    　　投资要点：

    投资建议：5 G 商用加速提升行业景气度，加速整合凸显龙头优势。

    　　预计2019-2021 年EPS 为0.77/0.89/1.02 元，参考可比公司给予2019 年22X PE，目标价16.9 元，首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。

    5G 商用加速有望提升电子行业景气度，电子元器件分销龙头有望受益。2019H1，电子行业处于新旧创新周期的交替阶段，随着5G 商用加速，新一轮创新周期有望带动电子行业景气度提升，据StrategyAnalytics 预测5G 手机中国地区销量有望达8000 万台，促进行业加速增长。公司作为国内电子元器件授权分销龙头企业，业绩有望受益。

    加速外延并购，强化龙头优势。近年来公司先后收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子等业优秀分销商，其中湘海电子聚焦被动电子，鹏源电子聚焦电力电子、新能源领域，淇诺科技聚焦消费电子。初步完成了上游被动+主动元器件双代理、国外+国内产品线双代理、下游不同应用领域全覆盖的电子元器件分销平台布局。公司于2018年组建华强半导体集团，进一步整合深化，再次增强在项目并购、产品线开拓和新客户开发时的谈判能力和核心竞争力。2018 年，公司营业收入和总资产规模均突破100 亿元，龙头优势进一步强化。

    线上线下融合发展，打造创新创业服务平台。公司旗下华强电子网专注电子元器件B2B 业务，捷扬讯科专注电子元器件长尾市场，19H1 电子元器件线上交易平台收入突破6085 万元，线上线下融合发展。公司建设华强北国际创客中心，为创业企业提供创业辅导、产业联盟、风险投资、技术成果展示等全方位配套服务，提升长期竞争力。