农产品(000061)首次覆盖报告:农批市场融合电商平台 重估价值丰厚

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/彭瑛 日期:2019-09-26

本报告导读:

    公司农批市场主业稳健增长,物流园土地资产重估价值丰厚,“大白菜+”电商平台、供应链服务及自有品牌建设助力转型升级和竞争优势巩固,国改有望助力潜力释放。

    投资要点:

    6. 投资建议:农批市场主业稳健增长,土地重估价值丰厚。预计2019-2021 年EPS 0.1/0.1/0.12 元,由于公司扣非利润长期亏损不适合采用PE 估值法,因此采用PB 估值参考可比公司并考虑公司资产重估价值丰厚给予2 倍PB,目标价5.8 元,首次覆盖,谨慎增持。

    7. 深耕农批市场主业,规模和品牌优势凸显。公司在深圳、北京、上海、天津、成都、长沙等30 多个大中城市经营管理40 多个农产品物流园,拥有国内最具规模的农产品批发市场。公司旗下海吉星是国内唯一专业从事农批市场项目设计、规划、运营、管理及品牌推广的项目咨询公司,品牌优势凸显。成熟市场利润稳健增长,新农批市场商铺销售及安庆吉星、南方物流等在建项目落地持续驱动业绩。公司农批市场资产重估价值远超当前市值,若国改推进有望释放增长潜力。

    8. 建设“大白菜+”电商平台,推动实体批发市场转型升级。公司率先探索建设“大白菜+”电商平台,整合全国农产品批发市场数据资源,并在此基础上,加快推进档位管理、智慧食安、智慧海吉星、统一结算等应用平台的升级研发和系统重构,构建云数据平台,并推动已完成开发的信息系统在成熟市场的应用,进一步提高效率和竞争力。

    9. 建设供应链服务、探索自有品牌等高附加值、高毛利服务及产品。近年来公司加快整合产业链资源,增强品牌培育、供应链服务、城市配送等农产品供应链服务能力建设;同时,在深圳等城市的重点市场加快建立自有品牌和渠道,启动“深农星选”、“圳当时”自营生鲜品牌,积极与新零售企业开展合作,丰富盈利能力、提高竞争力。

    10. 风险提示:电商及现代通路对农批市场的分流、汇率大幅波动等。