半导体设备行业跟踪报告:半导体设备迎来景气拐点 国产设备充分受益

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/许兴军/代川 日期:2019-09-26

5G 需求加速显现,有望拉动全球半导体行业景气上行。从下游看,由于消费电子行业进入旺季、叠加5G 需求加速显现,逻辑芯片的先进制程需求饱满,台积电发布营收报告,公司8 月收入1061 亿台币,创下历史新高,同比增长16.5%,环比增长25.2%。从设备端看,根据SEMI,8 月北美半导体设备制造商出货金额20.03 亿美元,今年5 月份以来连续4 个月出货额稳定在20 亿美元以上,同比降幅逐步收窄。当前全球半导体设备行业较19Q1 有所回暖。投资结构看,逻辑晶圆厂商投资水平保持稳定,而存储器产业的投资力道偏弱。展望未来,随着5G、AI 等新兴应用的兴起,有望推动逻辑芯片与存储器需求增长,拉动行业景气上行。

    国内半导体设备市场率先迎来景气向上拐点,需求仍有充分潜力。根据SEMI,19Q2中国大陆半导体设备销售额33.6亿美元,环比Q1增长42.4%,单季度销售额仅次于18Q2-18Q3,显示国内半导体设备市场率先迎来景气向上拐点。18 年以来国内晶圆厂建设已经形成良好梯队,近期多个重要项目宣布了积极进展,包括华虹无锡厂、粤芯12 寸线建成投片、长鑫存储投产等。投资结构看,除了逻辑厂投资水平有望随行业景气回暖而提升,国内存储器厂表现了良好的投资积极性,包括紫光、长江存储、长鑫存储等。当前中国存储器产业正面临历史性机遇,这促使国内存储器厂商积极进行工艺研发与产能建设,并且这种投入具备长期性与规模性。

    国内设备商渐入佳境,国产替代提供良好成长性。目前国产设备商按照布局及参与深度,可以分为两类:(1)产品成熟度较高,实现国产替代,公司业绩开始有明显释放,这一类公司包括中微半导体、盛美半导体、北方华创、屹唐半导体(Mattson)等。(2)新产品推出,处在客户验证阶段,或者处在业务布局阶段,预计将逐步迎来破击,这类公司包括检测设备领域的精测电子、华兴源创、长川科技;清洗设备领域的至纯科技;涂胶显影设备领域的芯源微等。

    投资建议:消费电子行业进入换机周期、叠加5G 需求加速显现,逻辑芯片的先进制程需求饱满,带来下游行业景气度回升,国内半导体设备订单需求迎来拐点,国产设备奋力突破,在许多空白领域实现替代,加速国产化进程。我们建议重点关注核心类工艺制程设备企业北方华创、中微公司*和盛美半导体(ACMR.O),以及在检测领域重点布局的精测电子*、长川科技*、华兴源创*,清洗设备企业至纯科技,硅片设备企业晶盛机电*。(标*表示与广发电子、电新等小组联合覆盖)

    风险提示:行业投资波动带来的收入不确定性;行业竞争加剧导致毛利率下滑;技术研发及国产化趋势推进不及预期;国家产业扶持政策变化或扶持力度不及预期;并购机会稀缺及并购后整合不确定性。