通信设备Ⅲ行业周报:2019年Q4通信板块前瞻

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/章林 日期:2019-09-24

报告要点

    运营商:双拐点交织,中国联通边际变化大

    行业、政策双拐点交织,我们强烈看好运营商未来发展。从收入端来看,5G 流量套餐有望于10 月发布,相比4G 或有较大幅度提升。此外,车联网、物联网市场为5G 核心应用场景,开拓政企市场将打开运营商收入天花板。从成本端看,中国联通和中国电信共建共享确定,避免重复建网,控本增效,减轻 5G资本开支负担的同时,提升效率,净利率有望向中国移动看齐,边际变化巨大。

    5G 无线:二期集采即将开启,关注各厂商份额情况

    5G 二期招标启动在即。中国移动2019 年5G 一期建设规模约5 万站由各省公司主导,参与厂商包括华为、中兴、烽火、诺基亚、爱立信、大唐移动。截至9 月15 日,中国移动已经建设超3 万个5G 基站。从招标节奏看,预计移动有望于近期启动5G 二期基站设备集团层面采购工作,相关主设备厂商有望受益,建议重点关注中兴通讯份额情况。经测算,为实现当前4G 覆盖效果,2019-2025年,我国新建5G 基站主设备市场规模超6000 亿元,为4G 的1.43 倍弹性。

    5G 传输:开标在即,核心龙头确定性受益

    2019 年9 月底前,中国移动将于全国的40 个城市完成5G 部署,其中8 个城市将实现连续覆盖,采用新建SPN 方式,数万站部署规模,其他城市将以PTN扩容承载方式小范围覆盖,2020 年将扩大规模部署。我们认为中国移动5G SPN招标或于近期启动,若传输超标超预期提前启动,5G 传输设备招标部分收入有望于今年Q4 确认,利好相关传输设备厂商,建议重点关注国内传输设备龙头公司烽火通信。经测算,我们预计5G 时代传输设备投资规模将超2900 亿元,平均每年传输设备需求超400 亿元,2020-2021 年将是传输设备投资的高峰。

    投资建议

    伴随运营商拐点确立,市场当前对运营商的巨大分歧有望走向统一。自运营商开始,通信板块有望迎来超配时点。只有运营商对未来预期开始乐观,精品网络建设将取得一致预期,整个产业链将迎来高质优价阶段。共建共享减轻成本端压力,联通和电信的5G 建设速度和规模有望全面对标中国移动,5G 有望加速落地。运营商5G 传输网集采和5G 基站二期招标均有望近期启动,相关厂商有望受益,继续建议配置确定性强的龙头公司。重点推荐:电信运营商中国联通、5G 龙头中兴通讯、流量龙头紫光股份、传输设备龙头烽火通信、IDC 服务商光环新网、光模块厂商剑桥科技、新易盛、中际旭创、光迅科技等。

    风险提示: 1. 共建共享推进不及预期;

    2. 5G 建设进度不及预期。